世味．頭知 - 霖少揚 2019年1月28日
霖少揚﹕買第一太平分散中國風險
【專訊】2019年開局，投資者可說是求仁得仁。去年底全城幾乎眾口一詞，認定今年港股將先低後高。月初港股確實是低開了，但跌市只維持兩日，之後便一路反覆上升，令到不少以空倉應戰2019年的投資者，處境十分尷尬。
2019年至今，才過了不足一個月，我們當
然不能一口咬定，1月3日低位24896點就是今年低點，不過就本欄非正式的統計，今年以輕倉開年的投資者為數確實不少，而去年底市場兵荒馬亂，夠膽入市的投資者，應該不會是弱者。假如貨源真的已入強者之手，不排除1月3日已是今年港股低位。
在當今資訊爆炸的年代，市場消化資訊的速度不斷加快，市場牛熊周期逆轉的速度加快，亦是不難理解的現象。本欄當然不能排除今年餘下時間將進一步下試2016年估值低位的可能，但正如李嘉誠先生在早前長和系周年晚宴的公開言論所言，即使他對今年世界經濟看法頗為悲觀，但是李嘉誠基金會仍然繼續堅守信念，去年底第四季密密收集長實地產（1113）股份！
主要業務在印尼菲律賓
投資者普遍會認為，經濟差自然應該規避風險。可是，誰會在經濟一片好景的時候，以折讓價將心頭好賣給買家呢？歷史證明，絕大部分千載難逢的入市機會，都是在經濟低迷的時候出現的。
也許，在港股升了3000點之後才入市的確非常蝕章，可是指數以外，大部分二三線股份仍然較遠較去年高位便宜，亦距離去年低位不遠。就本欄觀察所得，目前的港股其實仍然有不少的投資機會。
考慮到近年港股市況愈來愈政治化，投資者若不想被政策組合拳所傷，除了放眼世界之外，其實本港亦有部分上市股份，業務並非集中於偉大的祖國市場。其中一家引起本欄注意的股份，是印尼富商林紹良家族控制的第一太平（0142）。該公司為印尼最大食品股印多福（Indofood）、菲律賓最大電訊商PLDT以及菲律賓龍頭基建集團Metro Pacific Investment（MPI）的控股股東。
股價大幅折讓 估值處低位
過去幾年，受累於印尼盾及菲律賓披索匯率及PLDT業績持續低迷，第一太平的股價一度較2013年歷史高位回落超過70%。即使屬下主要上市股份的股價，已分別於去年第二季尾至10月中旬先後見底回升，第一太平的股價仍然受制於港股10月及美股12月的弱勢。於去年底最低位的時候，第一太平的控股公司折讓逾60%，為過去十年新高，僅次於2008年10月的歷史低位。
料受惠印尼盾菲律賓披索見底
歷史上，第一太平的股價很受印尼及菲律賓的匯率影響，其次是旗下印多福及PLDT的業績及股價。印多福在印尼擁有壟斷的地位，業績多年來亦穩中有升，其最弱一環是PLDT。幸好，經過近29年的默默耕耘，目前第一太平持有MPI的市值，已非常接近PLDT的市值，按目前的勢頭看，PLDT對第一太平的影響力早已大不如前，但市場慣性仍然視之為PLDT的proxy。
正如本欄上期所言，本欄今年其中一個重要的宏觀市場假設，是預期美元強勢已於去年底逆轉。本欄看好第一太平，除了認為第一太平估值太過低殘之外，亦預期新興市場貨幣回升，將推動其股價重返正常折讓水平。
（作者客戶持有第一太平股份）
[霖少揚 細味投資]
【專訊】2019年開局，投資者可說是求仁得仁。去年底全城幾乎眾口一詞，認定今年港股將先低後高。月初港股確實是低開了，但跌市只維持兩日，之後便一路反覆上升，令到不少以空倉應戰2019年的投資者，處境十分尷尬。
2019年至今，才過了不足一個月，我們當然不能一口咬定，1月3日低位24896點就是今年低點，不過就本欄非正式的統計，今年以輕倉開年的投資者為數確實不少，而去年底市場兵荒馬亂，夠膽入市的投資者，應該不會是弱者。假如貨源真的已入強者之手，不排除1月3日已是今年港股低位。
在當今資訊爆炸的年代，市場消化資訊的速度不斷加快，市場牛熊周期逆轉的速度加快，亦是不難理解的現象。本欄當然不能排除今年餘下時間將進一步下試2016年估值低位的可能，但正如李嘉誠先生在早前長和系周年晚宴的公開言論所言，即使他對今年世界經濟看法頗為悲觀，但是李嘉誠基金會仍然繼續堅守信念，去年底第四季密密收集長實地產（1113）股份！
主要業務在印尼菲律賓
投資者普遍會認為，經濟差自然應該規避風險。可是，誰會在經濟一片好景的時候，以折讓價將心頭好賣給買家呢？歷史證明，絕大部分千載難逢的入市機會，都是在經濟低迷的時候出現的。
也許，在港股升了3000點之後才入市的確非常蝕章，可是指數以外，大部分二三線股份仍然較遠較去年高位便宜，亦距離去年低位不遠。就本欄觀察所得，目前的港股其實仍然有不少的投資機會。
考慮到近年港股市況愈來愈政治化，投資者若不想被政策組合拳所傷，除了放眼世界之外，其實本港亦有部分上市股份，業務並非集中於偉大的祖國市場。其中一家引起本欄注意的股份，是印尼富商林紹良家族控制的第一太平（0142）。該公司為印尼最大食品股印多福（Indofood）、菲律賓最大電訊商PLDT以及菲律賓龍頭基建集團Metro Pacific Investment（MPI）的控股股東。
股價大幅折讓 估值處低位
過去幾年，受累於印尼盾及菲律賓披索匯率及PLDT業績持續低迷，第一太平的股價一度較2013年歷史高位回落超過70%。即使屬下主要上市股份的股價，已分別於去年第二季尾至10月中旬先後見底回升，第一太平的股價仍然受制於港股10月及美股12月的弱勢。於去年底最低位的時候，第一太平的控股公司折讓逾60%，為過去十年新高，僅次於2008年10月的歷史低位。
料受惠印尼盾菲律賓披索見底
歷史上，第一太平的股價很受印尼及菲律賓的匯率影響，其次是旗下印多福及PLDT的業績及股價。印多福在印尼擁有壟斷的地位，業績多年來亦穩中有升，其最弱一環是PLDT。幸好，經過近29年的默默耕耘，目前第一太平持有MPI的市值，已非常接近PLDT的市值，按目前的勢頭看，PLDT對第一太平的影響力早已大不如前，但市場慣性仍然視之為PLDT的proxy。
正如本欄上期所言，本欄今年其中一個重要的宏觀市場假設，是預期美元強勢已於去年底逆轉。本欄看好第一太平，除了認為第一太平估值太過低殘之外，亦預期新興市場貨幣回升，將推動其股價重返正常折讓水平。
（作者客戶持有第一太平股份）
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