貿易談判難下重注
2019年01月28日
上周五港股大幅造好，恒指升448點，收報27569點，大市大有想喺中美貿易談判前夾淡倉，搶攻兩萬八的勢頭。
上周五市場主要炒幾方面消息，首先係人行宣佈創設央行票據互換工具(CBS)，有關措施是為銀行提供永續債流通性，增加市場認
購意欲，支持銀行發債補充資金，提出可以用央票換銀行的永續債。
雖然中央並冇額外放水，但市場覺得央行支持銀行發永續債補充資金，等同間接寬鬆。人民幣兌美元升穿6.77關口，顯示市場看好中央呢項措施。股市因而炒升，內銀內險股升得比較厲害。
換永續債 撐住銀行
其次，上周五是第二輪降準0.5個百分點的實施日，市場信心十足。內銀股造好，工行(1398) 升2.2%，報5.97元；建行(939) 升1.8%，報6.82元；中行(3988) 升2.6%，報3.59元；招行(3968) 升2.4%，報32.6元。由於中銀保監允許保險公司投資銀行永續債，保險股炒高，其中平保(2318) 見超過一個月高位，收報73.4元，升1.6%；國壽(2628) 再創一個月新高，收報19.68元，升4.2%。由於內銀內險股都是重磅藍籌股，因而拉動港股向上。
銀行銀根鬆動，市場聯想到的是內地樓市翻生，碧桂園(2007) 抽升5.5%，收報10.28元，成為表現最佳藍籌股；其他大型內房股亦造好，恒大(3333) 升4.6%，收報23.9元，萬科(2202) 升5.5%，收報29.8元；中海外(688) 升2.7%，收報28.2元。正如我之前所講，內地經濟唔好，反而係炒作理由，因為阿爺會不斷出招放水承托經濟，水多第一個受惠者就是股市。當然，也唔能夠排除有好友夾倉，推高恒指，殺死此前累積的大量淡倉。
上周五美股亦造好，杜指升183點，升幅0.8%，其中關鍵原因係美國總統特朗普終於頂唔住政府長期關門壓力，與民主黨達成讓政府重開三星期、再慢慢商討興建美墨圍牆撥款的臨時協議，特朗普先輸一局。民主黨控制咗眾議院，對於興建美墨圍牆寸步不讓；特朗普就因為面子問題，唔想全面放棄。
聯邦政府停擺一星期，就損失七億美元，美國政府已經停擺33日，創政府停擺最長紀錄。由中國副總理劉鶴領軍的中美貿易談判將於本周舉行，形勢比人強，特朗普好難兩條戰線都開打，惟有先同民主黨達成協議，等政府重開三星期。可以預計，民主黨最終唔會批出美墨圍牆嘅建造費，只係特朗普唔肯認輸，將事件拖延落去。
政府重開 美股上揚
政府重開，是刺激美股上升最大因素，此外都有一啲中美貿易談判嘅所謂好消息支撐美股。美國財長努欽上周五對路透社話，佢對中美貿易談判有信心，因為談判一直進展良好。努欽一向係談判鴿派，但白宮內鷹派眾多，市場對努欽講話有正面反應，可能有啲「過敏」。就喺兩日前，美國商務部長羅斯仲話距離中美貿易達成協議仲有漫漫長路，可能係努欽想出嚟講啲正面嘢，沖淡羅斯講話嘅影響。
其實羅斯嘅講法比較具體，佢話中美貿易糾紛，唔係買啲大豆同天然氣就可以解決。中美貿易糾紛之間有三大問題，第一是3233億美元嘅美國對華貿易逆差；第二是中國的「中國製造2025」計劃會稱霸高科技產業，美國要保護自己的高科技產業；第三是美國企業在中國做生意的准入和知識產權問題。還有一個附加問題是美國想要有一個查證機制，年年去查中國是否遵守協議。
羅斯所講的「幾哩遠」，指的是中國願意多買美國貨，縮減貿易差距，但喺其他問題上，雙方仍有好大分歧。上周有美國兩艘軍艦駛入台灣海峽，好明顯係談判前向中國施壓手段。所以，本周副總理劉鶴赴美訪問，好難讓人下重注賭中美達成全面貿易協議。雙方能夠達成框架協議，有聯合聲明出嚟，表明雙方大幅收窄分歧，已經係現實上較好結局。差啲嘅結果係雙方連框架協議都冇，只話會繼續談判。港股喺中美貿易談判前大幅夾上，升得既高又急，要小心喺貿易談判結束後回吐。
換劉士余 罪在市弱？
以目前情況嚟睇，好難落大注賭中美貿易談判會達成協議，真要賭的話，不如賭中國救市政策會逐步撐起中資股。周末傳來消息，內地證券市場一把手換人，中央任命中國證監會主席劉士余為全國供銷社總社黨組副書記、理事會主任；至於中證監主席一職，就由工商銀行董事長易會滿接棒。
有關劉士余去向，之前一度傳言，話劉士余將出任某省省委書記或某省省長，甚至具體到話劉士余曾有望接替上海市長應勇，又話佢可能到中投任職，結果係去咗做供銷總社黨組副書記，呢個當然不及做大省嘅一把手。
由此可見，阿爺對劉士余治下嘅證監會唔太滿意，一個說法係佢上任三年，股市仲跌咗不少。中證監換人，或者可以視為阿爺要搞起股市嘅一個指標。
O依家中國股票仍然比較便宜，例如追蹤國企股嘅恒生中國企業指數基金(2828) ，上周五收報109.9元，仲未突破上一浪12月初嘅小高位110元，估計呢次可能有機會略為升破呢個高位，然後回吐。恒生中國企業指數基金52周低位為今年一開始創出嘅98.85元，底部似乎已經確認。除非中美貿易談崩，否則應該唔會跌穿呢個位。如果呢一浪能夠升上112元水平，出現一個突破，就可以確認一個一級級向上走勢。大家可以等股價回落到105至107元左右吸納。中美貿易談判應該仍有波折，當出現障礙時，股市應該會出現較大調整，屆時就可以趁低吸納。
如果阿爺被迫放水，雖然唔會直接讓內房鬆綁，但內房其實是最受惠股份。有朋友喺碧桂園(2007) 1月14日大跌當日以9.2元買入，但收市時跌至9.08元，佢有啲滴汗，但喺短短十日已有12%升幅。朋友打算喺股價升15%時先沽一半，然後再觀望。我覺得呢個策略唔錯，碧桂園係內地第一隻房企，9至10元唔算太貴，現價7倍市盈率，4.7厘息率，長揸都可以。不過短期升得太急，沽走一半，等股價下跌時再買回，一半長揸一半游水，不失為一個明智做法。
要留意嘅係，碧桂園呢隻大型內房股股價咁平，當中自然潛藏一啲市場憂慮，包括房地產暴利時代是否可以繼續？中央會否持續打壓？公司多元化計劃能否成功？以及公司風險是否可控等。我問過一啲內地開發商對碧桂園睇法，佢哋嘅評價係碧桂園風險冇大家想像中咁大。
碧桂園風險不大
碧桂園賣樓周轉極快，買地三幾個月就可以開售。碧桂園喺馬來西亞有一個大項目，馬國首相馬哈迪重新上台時批評呢個項目，搞到中馬關係轉差，令人對碧桂園喺馬來西亞嘅投資有啲擔心。發展商朋友話，碧桂園合作夥伴係當地「州長」，非常有實力，加上碧桂園呢次係邊起邊售樓，起咗嘅樓都已經售出，形勢唔好都可以放慢興建，唔至於笮死資金。
O依家內地樓價回軟，喺中央打壓下，唔能夠期望會有過往嘅暴利。不過，房企仍然可以透過快速起樓賣樓，加快周轉降低風險。簡單嚟講，好似碧桂園呢類股份，大家唔需要擔心會執笠，甚至售樓數量都會只升不跌，只不過係售價冇以往咁靚仔，賺得冇咁多而已。所以喺低位買入，博下半年內地樓市好轉，內房股可以有比較大嘅復甦，係一個不俗投資。
習主席近期不斷話要有底線思維，指嘅係中美貿易戰不能假設一定會有好結果。中國尋求達成協議，但唔能夠作出超出原則嘅讓步，所以要做好談崩嘅打算，中國預咗要捱，政府都會不斷出招支撐經濟。有咗呢個底氣，中國先能夠同美國談判，希望可以爭取到一個雙贏結局。
今年買股要穩陣啲，關鍵係要控制注碼。只要睇美國就會知道，好多問題只繫於總統一念之間，人為因素太多，可測性比較低。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
來源 source: http://hdfin.stheadline.com