宗環伸談 - 談伸鏹 2019年3月29日
談伸鏹：現代Tocqueville對美國的觀察
【專訊】鳥倦知還，今晚啟程回家。今次對美國的感覺，跟去年有點不同。
來到美國第二天就去了Creator機械人漢堡包餐廳。昨天去了加州大學柏克萊分校，在校園門口已見到多台名叫Kiwibot的送外賣機械人。Kiwibot外貌不算突出，像個
四輪驅動的電飯煲，可裝4份食物。Kiwibot創始人是哥倫比亞人（竟不是來自新西蘭），他並非柏克萊校友，但聘請到的第一名工程師是，所以就搬到這裏，並加入了柏克萊的SkyDeck incubator。
Kiwibot已運作兩年，相信尚未有盈利。Kiwibot由輪胎推動，不能上落樓梯，亦不能開門，所以活動範圍限於室外，對客人不方便。全球送外賣機械人的競爭非常激烈，超過十家，還是較看好Creator的前景。
托克維爾（Alexis de Tocqueville）是一名十九世紀來自法國的著名美國社會觀察家。當時交通不方便，他只在1831年去過美國一次，全程只約9個月。後來寫了《論美國的民主》（Democracy in America），被喻為早期研究社會學鼻祖。
他對美國社會的理想、價值觀、政治制度、經濟結構和社會問題都觀察入微，很多觀察到今天仍被認為準確，例如美國人性格樂觀、愛錢、有上進心，亦具創業精神。美國當時剛脫離英國統治不久，正在摸索民主和尋找liberty（自由）與equality（平等）之間的平衡（自由、平等、博愛，也正是法國大革命的口號）。
他熱愛自由，但對所謂平等就有所保留，擔心以平等為名，實際上推崇平庸，反而阻礙社會進步。他出身貴族，難免有一點種族和階級歧視。他亦擔心Tyranny of the Majority（多數人的暴政）， 出現煽動民粹的暴君，做出一些對社會長期利益有損害的事情。這些近200年前的觀察，竟然近年都應驗！
我自命為現代Tocqueville，曾在美國住過，更每年到訪三四次，經常與各階層交往，由最頂層的億萬富豪、政府高官、著名學者，以至Fortune 500（《財富》世界500強）CEO。甚至每次坐Uber，都跟司機聊天，多了解各階層的生活和思想。
我覺得現在的美國失去了一點自信心。雖然特朗普吹噓美國經濟是前所未有的好，失業率更是數十年來最低，但很多美國人仍不覺得受惠。
CEO憂社會問題 美國人失自信
上周峰會上，多名CEO都表示擔憂美國的多個社會問題。摩通的戴蒙（Dimon）說，預測某人健康狀況的最佳指標並非其genetic code（基因密碼），而是住址zip code（郵區編碼）！黑石的蘇世民（Schwarzman）則慨嘆美國貧富懸殊嚴重（他身家達133億美元！），低下層的50%美國人財富跟平均希臘人一樣（希臘人真的很慘？）。很多人都知道美國最富有的1%人擁有超過全國40%的財富，但有趣地蘇世民從相反角度來看，指出最富有的1%付出51%的稅（肉赤？），最富有的0.1%已負擔了28%。他更痛罵AOC（奧卡西奧—科特茲，外界簡稱為AOC）把亞馬遜趕離紐約市，因而失去很多稅收（不肯定）和高薪就業機會。
美國的千禧世代（millennials），在所有重要人生里程碑都比上一代遲了3至5年，包括結婚、生仔和買樓。千禧世代是美國有史以來，第一代生活質素是比上一代差的，有人形容美國夢已粉碎。但我認為部分也是個人選擇，現在年輕人不喜歡打工，喜歡嘗試創業，但當然失敗者眾、成功者少，推遲結婚、買樓是意料之內。再加上社會價值變得更自由，很多人根本不想結婚，更多同性戀者願意出櫃，傳統核心家庭已成過去。
去年還有很多美國人，在特朗普的煽動下，把責任推卸到中國的所謂的「不公平競爭」身上。但今年很多美國人，包括特朗普，發現中國是個不容易對付的厲害對手。美國要先想清楚戰略目的，到底是真的立志阻止中國GDP超越美國，還是願意接受名義GDP被超越，但就盡力保持人均GDP的距離。
如果是前者，無可避免，必須願意付出沉重代價的，主要方法只有3個。第一是打仗，但大家都是核武大國（雖然美國是中國的10倍），這當然是絕對行不通的路。第二是科技戰，需毫不留情地完全切斷對中國所提供的最關鍵半導體機器、技術和產品。再絕一點，就是迫台積電拒接大陸訂單。
中國半導體市場巨大 美難打科技戰
但中美貿易關係唇亡齒寒，要切斷談何容易。尤其半導體，中國佔了全球市場一半，在中美談判中，美方本更要求中國增買2000億美元半導體產品，後減為600億美元。但業界組織SIA（Semiconductor Industry Association）竟然反對，表明不想參與任何貿易協議。原因是半導體行業已相當倚賴中國，如再大幅增加，勢變成完全倚賴中國，有潛在風險，亦必須到中國開廠，非他們所願。即使美國只想堵死一家華為都那麼困難，要完全阻擋中國科技發展，更不容易。
第三招本來最有效，就是繼續加息，推高美元。以中國的企業和地方債總量高企於GDP的150%，人民幣亦仍需跟美元保持dirty peg，估計只要聯邦基準利率加至3厘，中國已很難受，資金將逆向流出；如加至5厘（長期平均息口），中國經濟真的有可能崩潰。如美元指數（DXY）大升至103或更高，人民幣和港元都有危機。
特朗普紙老虎怕痛 中方立場趨硬
美國也會受傷，股災和經濟衰退已是最低消費，但若從長期戰略考慮來看，未必不值得。但明顯特朗普是隻怕痛的紙老虎，一見到熊市迫近已很害怕，願意放棄對中國加壓，反而不停呼籲聯儲局停止加息，近日被特朗普提名加入聯儲局的穆爾（Stephen Moore）更贊成盡快減息。貿易談判上，特朗普也變得焦急，不斷說大有進展，但事實似乎是中方立場愈來愈強硬。
既然不容易「打敗」中國，美國人變得迷惘，懷疑自己的方向，甚至價值觀。峰會上有位CEO公然問一個rhetorical（修辭）問題，既然中國發展這麼成功，美國是否真的需要本以為寳貴的自由，例如press freedom（傳媒自由）。聽到很驚訝，但他不似講笑。
我不相信美國這麼容易就衰落。前周末去了優勝美地國家公園（Yosemite），景色壯觀秀麗，只加州就已是個人傑地靈的好地方，擁有超豐富的天然和人力資源。說到底，美國仍是個年輕國家，人口密度相對低，仍有大把發展空間才對。
讓我給美國指點下迷津，獻出4個建議：
提供有效醫保 增國民信心
（1）根據民調，原來美國人最關心的是醫療保障，並非經濟。美國這麼富有，但竟然仍有數千萬人毫無保障，是西方國家中罕見的。Obama Care（奧巴馬醫保）雖非完善的全民國家醫保，但已幫了很多人。特朗普上台後，竭力企圖把它推翻，雖不成功但已造成很大傷害，最近又想嘗試把它徹底推翻！
兩年前Google和facebook的極富有老闆們還揚言將打敗所有疾病，甚至追求長生不老。但事實是美國人均壽命，竟因opioid（鴉片）危機而輕微下跌，很諷刺。美國應有能力亦有責任為國民提供有效醫保，他們才會對未來有信心。
（2）美國人第二個最大憂慮的確是移民。非法移民是個問題，必須找方法變得更規範，亦需要更有效地幫他們融入社會。美國本來就是個移民國家，何需害怕移民？移民簡直是美國最大的資源，既吸引到全球各地精英，亦吸引到極需要的基本勞工。如美國能找到一個更好的移民政策，解決國民的憂慮，加上本身出生率有1.8胎（遠高於中國的不足1.4胎），到2050年，美國人口可增至近4.5億，如努力一點，5億都有可能。到時中國人口則仍將徘徊在13.8億左右（老年人口將佔5億）。中美人均GDP仍將有頗大差距，即使中間有段時間中國GDP能超越美國，到2050年美國也未必不可反超前。
（3）教育仍是培養國家人才的基本。美國擁有全球最多和最好的大學，每年吸引全球最優秀學生。近日爆出多所名校的收生貪腐醜聞，正因太多人想入讀這些名校，所以有錢的家長就不擇手段，拚命把子女送進這些學府。
美國留不住 AI人才流澳加
但最近兩年，美國名校的外國申請者（不止中國）人數銳減，尤其研究院，跌了兩成以上，主因是留下來工作愈來愈困難。這現象反而幫了加拿大、澳洲等國家，例如多倫多大學和麥基爾大學都吸引了很多一流的AI研發人才。
美國中小學教育非常參差，平均質素頗低，極需要投放更多資源，例如提高教師的工資。除此，毒品和槍械都是必須正視的大問題。一年前佛州帕克蘭市高中發生嚴重槍擊殺人事件，17死17傷，學生曾組織大型反槍械示威遊行，但最後又再不了了之。最近兩名生還者因患上PTSD（Post-traumatic stress disorder，又稱創傷後遺症）而自殺，更添悲哀。
（4）上周峰會的另一參加者，凱雷集團（Carlyle Group）的魯本斯坦（Rubenstein），在2007年花了2100多萬美元買下一份罕有的1297年手抄版Magna Carta（大憲章），且答應死後捐給美國National Archives（國家檔案）。他說美國人比英國人更崇拜大憲章的民主精神，Founding Fathers（開國元勳）把人人平等（當時僅白人男士）的基本權利放進了美國憲法內，所以必須保留一份在美國。
但美國憲法已近250年歷史，已是全球最老，有點僵化，上次修憲已是四十多年前的事。從前已比喻過，如果這是份軟件，肯定已出到V250.8，新式雲端軟件更是不停update（更新）的。
憲法近250年歷史 僵化須堵漏洞
如要成功推動上述改革，最好先修憲，首要是堵塞最根本漏洞，廢除Electoral College（選舉人團）的反民主制度。比Tyranny of the Majority更差的就是現在的Tyranny of the Minority（少數人的暴政）情況！
民主黨參議員沃倫（Elizabeth Warren）正嘗試推動此修憲，但成功機會極微。另外有人嘗試以一個較容易的interstate compact（州際協議）去改制——把每州的選舉人票投給全國普選票的勝利者。現在已有12個州同意，暫總數為181選舉人票，但仍未到法律所需的270票。2020年是肯定過不了，樂觀者希望2024年有機會。祝君好運！
（中環資產持有亞馬遜及Google的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[談伸鏹 宗環伸談]
【專訊】鳥倦知還，今晚啟程回家。今次對美國的感覺，跟去年有點不同。
來到美國第二天就去了Creator機械人漢堡包餐廳。昨天去了加州大學柏克萊分校，在校園門口已見到多台名叫Kiwibot的送外賣機械人。Kiwibot外貌不算突出，像個四輪驅動的電飯煲，可裝4份食物。Kiwibot創始人是哥倫比亞人（竟不是來自新西蘭），他並非柏克萊校友，但聘請到的第一名工程師是，所以就搬到這裏，並加入了柏克萊的SkyDeck incubator。
Kiwibot已運作兩年，相信尚未有盈利。Kiwibot由輪胎推動，不能上落樓梯，亦不能開門，所以活動範圍限於室外，對客人不方便。全球送外賣機械人的競爭非常激烈，超過十家，還是較看好Creator的前景。
托克維爾（Alexis de Tocqueville）是一名十九世紀來自法國的著名美國社會觀察家。當時交通不方便，他只在1831年去過美國一次，全程只約9個月。後來寫了《論美國的民主》（Democracy in America），被喻為早期研究社會學鼻祖。
他對美國社會的理想、價值觀、政治制度、經濟結構和社會問題都觀察入微，很多觀察到今天仍被認為準確，例如美國人性格樂觀、愛錢、有上進心，亦具創業精神。美國當時剛脫離英國統治不久，正在摸索民主和尋找liberty（自由）與equality（平等）之間的平衡（自由、平等、博愛，也正是法國大革命的口號）。
他熱愛自由，但對所謂平等就有所保留，擔心以平等為名，實際上推崇平庸，反而阻礙社會進步。他出身貴族，難免有一點種族和階級歧視。他亦擔心Tyranny of the Majority（多數人的暴政）， 出現煽動民粹的暴君，做出一些對社會長期利益有損害的事情。這些近200年前的觀察，竟然近年都應驗！
我自命為現代Tocqueville，曾在美國住過，更每年到訪三四次，經常與各階層交往，由最頂層的億萬富豪、政府高官、著名學者，以至Fortune 500（《財富》世界500強）CEO。甚至每次坐Uber，都跟司機聊天，多了解各階層的生活和思想。
我覺得現在的美國失去了一點自信心。雖然特朗普吹噓美國經濟是前所未有的好，失業率更是數十年來最低，但很多美國人仍不覺得受惠。
CEO憂社會問題 美國人失自信
上周峰會上，多名CEO都表示擔憂美國的多個社會問題。摩通的戴蒙（Dimon）說，預測某人健康狀況的最佳指標並非其genetic code（基因密碼），而是住址zip code（郵區編碼）！黑石的蘇世民（Schwarzman）則慨嘆美國貧富懸殊嚴重（他身家達133億美元！），低下層的50%美國人財富跟平均希臘人一樣（希臘人真的很慘？）。很多人都知道美國最富有的1%人擁有超過全國40%的財富，但有趣地蘇世民從相反角度來看，指出最富有的1%付出51%的稅（肉赤？），最富有的0.1%已負擔了28%。他更痛罵AOC（奧卡西奧—科特茲，外界簡稱為AOC）把亞馬遜趕離紐約市，因而失去很多稅收（不肯定）和高薪就業機會。
美國的千禧世代（millennials），在所有重要人生里程碑都比上一代遲了3至5年，包括結婚、生仔和買樓。千禧世代是美國有史以來，第一代生活質素是比上一代差的，有人形容美國夢已粉碎。但我認為部分也是個人選擇，現在年輕人不喜歡打工，喜歡嘗試創業，但當然失敗者眾、成功者少，推遲結婚、買樓是意料之內。再加上社會價值變得更自由，很多人根本不想結婚，更多同性戀者願意出櫃，傳統核心家庭已成過去。
去年還有很多美國人，在特朗普的煽動下，把責任推卸到中國的所謂的「不公平競爭」身上。但今年很多美國人，包括特朗普，發現中國是個不容易對付的厲害對手。美國要先想清楚戰略目的，到底是真的立志阻止中國GDP超越美國，還是願意接受名義GDP被超越，但就盡力保持人均GDP的距離。
如果是前者，無可避免，必須願意付出沉重代價的，主要方法只有3個。第一是打仗，但大家都是核武大國（雖然美國是中國的10倍），這當然是絕對行不通的路。第二是科技戰，需毫不留情地完全切斷對中國所提供的最關鍵半導體機器、技術和產品。再絕一點，就是迫台積電拒接大陸訂單。
中國半導體市場巨大 美難打科技戰
但中美貿易關係唇亡齒寒，要切斷談何容易。尤其半導體，中國佔了全球市場一半，在中美談判中，美方本更要求中國增買2000億美元半導體產品，後減為600億美元。但業界組織SIA（Semiconductor Industry Association）竟然反對，表明不想參與任何貿易協議。原因是半導體行業已相當倚賴中國，如再大幅增加，勢變成完全倚賴中國，有潛在風險，亦必須到中國開廠，非他們所願。即使美國只想堵死一家華為都那麼困難，要完全阻擋中國科技發展，更不容易。
第三招本來最有效，就是繼續加息，推高美元。以中國的企業和地方債總量高企於GDP的150%，人民幣亦仍需跟美元保持dirty peg，估計只要聯邦基準利率加至3厘，中國已很難受，資金將逆向流出；如加至5厘（長期平均息口），中國經濟真的有可能崩潰。如美元指數（DXY）大升至103或更高，人民幣和港元都有危機。
特朗普紙老虎怕痛 中方立場趨硬
美國也會受傷，股災和經濟衰退已是最低消費，但若從長期戰略考慮來看，未必不值得。但明顯特朗普是隻怕痛的紙老虎，一見到熊市迫近已很害怕，願意放棄對中國加壓，反而不停呼籲聯儲局停止加息，近日被特朗普提名加入聯儲局的穆爾（Stephen Moore）更贊成盡快減息。貿易談判上，特朗普也變得焦急，不斷說大有進展，但事實似乎是中方立場愈來愈強硬。
既然不容易「打敗」中國，美國人變得迷惘，懷疑自己的方向，甚至價值觀。峰會上有位CEO公然問一個rhetorical（修辭）問題，既然中國發展這麼成功，美國是否真的需要本以為寳貴的自由，例如press freedom（傳媒自由）。聽到很驚訝，但他不似講笑。
我不相信美國這麼容易就衰落。前周末去了優勝美地國家公園（Yosemite），景色壯觀秀麗，只加州就已是個人傑地靈的好地方，擁有超豐富的天然和人力資源。說到底，美國仍是個年輕國家，人口密度相對低，仍有大把發展空間才對。
讓我給美國指點下迷津，獻出4個建議：
提供有效醫保 增國民信心
（1）根據民調，原來美國人最關心的是醫療保障，並非經濟。美國這麼富有，但竟然仍有數千萬人毫無保障，是西方國家中罕見的。Obama Care（奧巴馬醫保）雖非完善的全民國家醫保，但已幫了很多人。特朗普上台後，竭力企圖把它推翻，雖不成功但已造成很大傷害，最近又想嘗試把它徹底推翻！
兩年前Google和facebook的極富有老闆們還揚言將打敗所有疾病，甚至追求長生不老。但事實是美國人均壽命，竟因opioid（鴉片）危機而輕微下跌，很諷刺。美國應有能力亦有責任為國民提供有效醫保，他們才會對未來有信心。
（2）美國人第二個最大憂慮的確是移民。非法移民是個問題，必須找方法變得更規範，亦需要更有效地幫他們融入社會。美國本來就是個移民國家，何需害怕移民？移民簡直是美國最大的資源，既吸引到全球各地精英，亦吸引到極需要的基本勞工。如美國能找到一個更好的移民政策，解決國民的憂慮，加上本身出生率有1.8胎（遠高於中國的不足1.4胎），到2050年，美國人口可增至近4.5億，如努力一點，5億都有可能。到時中國人口則仍將徘徊在13.8億左右（老年人口將佔5億）。中美人均GDP仍將有頗大差距，即使中間有段時間中國GDP能超越美國，到2050年美國也未必不可反超前。
（3）教育仍是培養國家人才的基本。美國擁有全球最多和最好的大學，每年吸引全球最優秀學生。近日爆出多所名校的收生貪腐醜聞，正因太多人想入讀這些名校，所以有錢的家長就不擇手段，拚命把子女送進這些學府。
美國留不住 AI人才流澳加
但最近兩年，美國名校的外國申請者（不止中國）人數銳減，尤其研究院，跌了兩成以上，主因是留下來工作愈來愈困難。這現象反而幫了加拿大、澳洲等國家，例如多倫多大學和麥基爾大學都吸引了很多一流的AI研發人才。
美國中小學教育非常參差，平均質素頗低，極需要投放更多資源，例如提高教師的工資。除此，毒品和槍械都是必須正視的大問題。一年前佛州帕克蘭市高中發生嚴重槍擊殺人事件，17死17傷，學生曾組織大型反槍械示威遊行，但最後又再不了了之。最近兩名生還者因患上PTSD（Post-traumatic stress disorder，又稱創傷後遺症）而自殺，更添悲哀。
（4）上周峰會的另一參加者，凱雷集團（Carlyle Group）的魯本斯坦（Rubenstein），在2007年花了2100多萬美元買下一份罕有的1297年手抄版Magna Carta（大憲章），且答應死後捐給美國National Archives（國家檔案）。他說美國人比英國人更崇拜大憲章的民主精神，Founding Fathers（開國元勳）把人人平等（當時僅白人男士）的基本權利放進了美國憲法內，所以必須保留一份在美國。
但美國憲法已近250年歷史，已是全球最老，有點僵化，上次修憲已是四十多年前的事。從前已比喻過，如果這是份軟件，肯定已出到V250.8，新式雲端軟件更是不停update（更新）的。
憲法近250年歷史 僵化須堵漏洞
如要成功推動上述改革，最好先修憲，首要是堵塞最根本漏洞，廢除Electoral College（選舉人團）的反民主制度。比Tyranny of the Majority更差的就是現在的Tyranny of the Minority（少數人的暴政）情況！
民主黨參議員沃倫（Elizabeth Warren）正嘗試推動此修憲，但成功機會極微。另外有人嘗試以一個較容易的interstate compact（州際協議）去改制——把每州的選舉人票投給全國普選票的勝利者。現在已有12個州同意，暫總數為181選舉人票，但仍未到法律所需的270票。2020年是肯定過不了，樂觀者希望2024年有機會。祝君好運！
（中環資產持有亞馬遜及Google的財務權益）
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