政經頑石不低頭 - 石鏡泉 2019年3月29日
A股首季表現良好，領跑全球，但昨日上證綜合指數就跌回3000點內，港股亦相應不前，升市是否玩完？
市場有認為是牛回頭之後仍升，但如看A股歷年走勢，4、5、6月宜小心，小心之後就可升，何故？
今年2月11日，本欄有文《A股黃曆》，今重刊，各位以今年首季來看看這個黃曆對不對。
A股不一定出現Sell in May
「人間有通勝，農耕有節氣，都是忠告個人、農夫按時按節順天時去做事，以收事半功倍之效。那麼A股市場又有甚麼可跟從，以求蝕少賺多？有，是《上海證券報》所登的一篇『黃曆』。
《上海證券報》於今年2月4日，刊登了篇有關A股黃曆的文章，是搜集了眾多證券行對N年來A股周期表現所列出來的一個在不同月份、不同板塊的A股表現，筆者在此截載此文要義，大家收好，當月曆，擺案頭，每個月看一次，看當月該買哪個板塊，以求蝕少多賺。
儘管A股每年每月的行情肯定會有所差別，但是有些特定的行情每年每月卻會固定上演，這就是A股的日曆效應。
日曆效應是指金融市場與日期相聯繫的非正常收益，主要包括季節效應、月份效應、星期效應和假日效應。
2月︰小盤股佔優（化工、鋼鐵、電子、紡織服裝、公用事業、汽車、機械裝備）
長江證券策略團隊統計2000年以來的市場表現，2月份獲得正收益的概率較為顯著，且小盤股通常表現更為出色（見圖一）。
除了2月股指上漲概率較大以外，國信策略指出，A股市場中還存在著更有意思的現象︰上證綜指2月如果下跌，全年必然下跌。2000年以來一共出現過5次2月份下跌，分別是2001年、2008年、2013年、2016年和2018年。
從行業看，2月份獲得正收益概率接近90%的行業有化工、鋼鐵、電子、紡織服裝、公用事業、汽車、機械裝備。這與春節期間消費方向以及春節後旺季開工需求基本上是相符的（見圖二）。
5至6月︰宜空倉，食品飲料或為避風港
『五窮六絕七翻身』。安信策略統計顯示，2008年至2018年，5月、6月及7月的上漲概率分別大約為60%、40%及60%（見圖三），平均收益分別為-0.8%、-4.3%和1.7%。可以看到6月份往往出現大跌行情，這一期間，食品飲料板塊成為避風港。
海通證券荀玉根同樣指出，食品、醫藥等消費類行業『Sell in May』效應表現最弱。
值得注意的是，全球金融市場確實存在『Sell in May』效應。美股市場中有一句流行的諺語︰『Sell in May and go away？』意思是說，投資者如果在5月至10月空倉，11月至次年4月持有股票，會獲得更好的收益。不過，荀玉根指出，海外市場的『Sell in May』效應源於假期、季節等因素對情緒的幹擾，而A股出現『Sell in May』行情主要跟中國每年的政策周期有關。
10至11月︰股指大概率走強
歷年來，A股多有『紅十月』效應。『紅十月』並不僅限於10月的上漲，往往能延續到11月。
國信策略統計顯示，從『月份效應』的角度來看，A股2月和11月的上漲概率最大。其中2月上漲概率最高，上漲概率其次高的就是11月，概率有近7成。
12月︰宜權重股 忌創業板
12月是A股比較有特點的月份，回顧歷年行情，安信策略發現12月市場偏好權重股（機構重倉股），金融股當仁不讓成為領漲板塊，家電等機構權重股紮堆的板塊很容易在12月成為投資熱點。
12月的年末行情並非全面上漲，往往出現分化，以創業板為代表的成長股在12月表現較弱（見圖四）。
不過，需要注意的是，日曆效應是根據歷史數據作出的規律總結，歷史經驗不代表未來一定會重複發生。在A股市場，年年歲歲花相似，歲歲年年人不同，所以具體還得根據實際情況而定。」
學好基本功可把握升跌浪
李克強總理在博鰲論壇則強調續持續擴大金融業對外開放，這將利A股，因此4、5、6月的歷史慣淡情況，未必太淡，反而是可趁機調整倉位，或伺機入市。但怎樣做好準備，才能在股市下跌時捕捉市場的轉角位入市，賺取升浪中的利潤？散戶常後悔沒有持相反理論入市，就因為沒有理據作出判斷。學好武功，雖然也不能次次於最低位入市、最高位沽貨，但要成功於跌浪中入市、於升浪中出貨套利，還是可以的。
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