《大行報告》瑞銀降兗煤(01171.HK)目標價至7.71元 評級「沽售」
2013-03-13 11:46:46
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瑞銀表示，去年首九個月兗煤(01171.HK)山東業務單位生產成本按年增12%，該行估計80%的成本上漲源自工資增加。由於第四季保養和維修一般會增加，預料去年末季成本將按季上升12%至每噸375元人民幣，預料今明兩年單位成本將按年增9.8%及7.2%，至每噸375元人民幣及402元人民幣。
基於修訂後的秦皇島煤價預測，該行下調兗煤2012/13/14的平均銷售價格3%/7%/4%至每噸640/612/642元人民幣。自2008年起，兗煤於現貨市場上出售超過70%的煤炭。由於大型獨立電力生產商與煤炭生產商巨頭的關係穩定，預料合同銷售額不會顯著增加降低盈利波動性。下調兗煤2012/13/14每股盈利預測22%/33%/21%，至0.81/0.8/0.87元人民幣。
兗煤目前股價為2013年預測市盈率11.8倍，較其歷史市盈率水平7.9倍溢價49%，該行認為其估值過高，因主要產量增長均來自澳洲業務，但澳洲業務的盈利增長，仍受制於高成本結構，及該國礦業發展的不確定性。下調兗煤目標價，由8.35元至7.71元。評級維持「沽售」。(na/a)
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