股市新談 - 彭偉新 2013年3月13日
國家對行業補貼會陸續削減
過去幾年中央政府對於多個行業推出了多個的補貼計劃，令到不少的股份因而被陸續推高，尤其是當時正值環球金融海嘯及歐債危機，內地不少的廠商因為受到海外需求大幅下跌而面臨破產，中央為了要搞活內地的經濟，一直推出多項的補貼措施，包括支持光伏行業的光伏電上網補貼及推出金太陽計劃，為了支持內需推動經濟而推出的家電下鄉政策，以及推動汽車行業發展而推出的汽車下鄉政策。而這些政策雖然有效地令到相關的企業渡過了金融海嘯，避免了因海外需求突然大幅下跌，對行業及其產業鏈的衝擊，不過，世界上並沒有任何的免費午餐，任何的政策也總是需要「結賬」的時刻。
就近日內地傳媒的消息指出，中央開始對光伏電力的補貼作出大幅度的削減，令到之前一眾的光伏發電股份連續下跌至四腳朝天。雖然在這個專欄中沒有對該行業作出相關的評論，但熟識筆者的朋友都會知道，筆者對於光伏發電的設備股一向是看淡的，即使該類股份在過去兩年間也間中時有炒作，但筆者也是不太喜歡作出推介，只是間中或會基於技術走勢作出短期買賣建議，主要原因是基於經濟學原則，連「規模效益」也無法令到行業達至盈利水平，政府任何形式的補貼只會是白幹的。雖然有不少的聲音指出發展持續再生能源是全球大趨勢，中國也不應該在這個趨勢以外，不過，當考慮到中央需要持續續地向行業不停地「泵水」，但又沒有任何的跡象可以看到中、短期內能夠達到收支平衡的情況，任何的政府也不可能無止境地為行業作出財政的補貼。
因此，在過去幾年美國及德國等政府大幅削減對光伏事業的投資，以及對華入口的光伏產品建立多項的貿易限制，也可以知道內地光伏行業的前景還可以有多「秀麗」。雖然總會有人說中央要做的事言出必行，對於要支持的行業一定可以發光發亮，不過，如果頭腦仍清淅的投資者應該仍會記得，以前內地也有推出不少的政策出現「彈弓手」，最為投資者熟識的應該是2007年的「港股直通車」，政策的推出及取消可以隨時執行，因此，投資在該類股份上最大的風險是政策風險。
雖然筆者知道這篇文章的刊登或會被部份網友指出已來得太遲，不過，筆者想提醒投資在其他仍然在拿取中央補貼的行業，當中包括風電及家電兩股份相信最終也會步光伏發電行業的後塵，尤其是部份家電股過去1年的盈利大幅上升，而市場繼續看好該行業，並認為政府的補貼最終仍然會保留，不過，筆者的看法是該類股份總會有再炒上的機會，尤其是現時香港股市已被「內地化」，而內地傳媒又可以「無端端」地傳出利好消息，這類股份當然仍然有再被炒高的可能性，不過，如果是以政策的層面來看，中央已經對該等行業推出了很多不少款式的補貼，要無間斷地接受中央的補貼，當中只要國企股才可以有這種特殊的優待。可惜，現時大多數這一類的股份大部份都是民企為主，所以，如果投資者在受補貼的股份中仍然獲利，應該先行沽出該股份，如果已開始有虧損的話，則更應該盡快計數離場。
京華山一研究部主管
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