《大行報告》匯豐：若3意大利與意電信合併成事 對和黃(00013.HK)影響正面
2013-04-10 12:48:55
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匯豐表示，日前和黃(00013.HK)旗下3意大利及意大利電信(Telecom Italia)雙方皆確認正就結盟進行磋商，而據意大利媒體《La Repubblica》報道，該交易為非現金的換股交易，以3意大利股份估值約20億歐元進行，和黃將成為意大利電信股東。
該行認為，市場整合是促成歐洲電信業復甦的關鍵，意大利市場也不例外，3意大利佔和黃3G去年整體EBITDA的30%，惟增長欠奉，仍維持負現金流，合併對和黃影響正面。交易的主要風險為意大利電信監管機構會否批准，因為雙方一旦合併，將持有意大利45%的市場份額。
該行予3意大利估值20億歐元，為2013財年預測EBITDA的6.9倍。由於和黃於2011年以30億歐元為3意大利牌照價值入帳，意味交易或引致約110億港元的資產減值。另一方面，合併有助降低市場所關注和黃在該地區的龐大資本支出問題。由於3意大利僅佔和黃估值3%，對集團估值的影響十分小。該行重申和黃「增持」評級，目標價為98元，相當於2013年預測市盈率14倍。(qu/t)
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