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2013年6月26日 星期三

談國論企 - 黎偉成 2013年6月26日

談國論企 - 黎偉成 2013年6月26日

即市新聞
26/06/2013 10:44
《談國論企-黎偉成》貨幣改革資本帳宜續強化基石再有序開放
《談國論企》中國人民銀行近年保持穩步、漸進式的推行人民幣改革和資本帳開放,取得理

想的預期良性成效,相信今後仍會繼續以穩健、有效和具前瞻性為基調的策略,不斷(i)逐步

、有序地強化貨幣金融法則、機制和應有的市場監理基石,特別是(ii)美國聯邦儲備局於未

來一段時期「退市」,以結束量化寬鬆政策凡數載所衍生的種種重大不明確、不穩定因素,和(

iii)歐美央行就商業銀行漸露的違規行為日益嚴重,要進行更積極主動的新監理政策改革

、法例修訂,正正印證人行的人民幣改革、資本帳開放是急不來、快不得的。

*監理運作與金融機構營運有待逐步轉趨成熟有效*
最是重要者,當然為(一)對以商業銀行為主的金融業基建,即使(1)人行、銀監會等監

理機構近年相當積極、主動、有效地制定出各種各樣的法則、機制,最新者尚然為利率市場化,

卻很有必要透過實踐、改進、再實踐、再改進等反覆循環的相對漫長發展,始達較為可接受的成

熟期,並可見之於銀行業居然未能適應已屬傳統季節性的6月份半年結且季度結的資金需求安排

,使上海的銀行間同業人民幣拆放息率(SHIBOR)的短錢利率突然抽升和拉動長錢拆息向

上的異常情況,可見銀行金融業的改革開放由理論到實踐,需要經歷十分長久的路途,才可建立

最起碼的基礎,且有需要在不同時段作出應有和及時的再改革。
(2)商業銀行的經營,現時基本處於境內為主導的狀態,對外的業務還是十分側重於以貿

易為主的基本或原始形格,未有認真經受過在國際間大風大浪的洗禮,更重要者為所依靠者亦泥

足於原始的淨利息收入業務,近年稍見積極開拓的包括理財等服務式融資、表外融資,仍然停留

在相對低層次階段,很有需要經歷更深入、更產業和國際化的鍛鍊。此為中國金融經濟之於內和

對外發展的十分重要基石。

至於(3)證券、商品期貨等市場,仍然處於剛發展不久的階段,一旦資本帳全面開放,便

會較現時已開放的貿易帳更為容易進入境內進行各種各樣的炒賣,幹擾甚至破壞中國現時的規劃

經濟。
境外的環境現時同樣大風大浪,不利於中國加大貨幣改革和資本帳開放的力度,特別是(二

)美國,聯邦儲備局擬於不久將來進行的減購停購以至退市的做法,即使(a)真正和重大意義

為央行很有信心見到美國經濟確切地納入向上循環周期軌道,但更惹人注目者為(b)流竄市場

的低息熱錢始終要倘還,未來的借貨成本有可能越來越昂貴,故不少人在證券和商品期貨等價格

尚處高位時匆匆套現,遂形成沽貨潮。國際資金流向,相信會在未來一年半載間不易掌握,為美

國、歐洲等地的央行緊密跟縱和力求採取及時應變政策性措施之因。
同樣不可忽視者,為(三)日本尚任首相安倍晉三之極右翼軍國主義復闢政棍,所推行的該

逾十多輪之量化寬鬆行徑,正正面對美國擬逐步退市新策,所謂之安倍經濟「學」,大有可能成

為「鑊」,估計推出更為下流、粗妄劣作,對環球金融經濟會有重大禍害。

*歐美金融經濟有改善仍存頗多不明確因素*
(四)歐洲以至美國等地的央行,近期相當積極地對特別是大型、跨國商業銀行的常規經濟

,進行更為緊密的監理,原因有為數頗不少本以為專業、正派的商業銀行,不僅於2009年前

不負責任地發行的所謂衍生工具,更於近兩三年被揭發擬有操縱倫敦等國際銀行金融中心的銀行

同業拆息,和更為嚴重地作出洗黑錢劣行。中國政府近年進一步作反貪腐的打壓,亦得在此時此

核對境內、外銀行作出「檢疫」行動。
境內外金融經濟仍見不穩定和不明確,故中國之於金融經濟改革,也就不要急於求成,逐步

、有序、穩定地進行改革,切莫急於求成。《資深財經評論員黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
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