談國論企 - 黎偉成 2013年6月26日
即市新聞
26/06/2013 10:44
《談國論企－黎偉成》貨幣改革資本帳宜續強化基石再有序開放
《談國論企》中國人民銀行近年保持穩步、漸進式的推行人民幣改革和資本帳開放，取得理
想的預期良性成效，相信今後仍會繼續以穩健、有效和具前瞻性為基調的策略，不斷(ｉ)逐步
、有序地強化貨幣金融法則、機制和應有的市場監理基石，特別是(ｉｉ)美國聯邦儲備局於未
來一段時期「退市」，以結束量化寬鬆政策凡數載所衍生的種種重大不明確、不穩定因素，和(
ｉｉｉ)歐美央行就商業銀行漸露的違規行為日益嚴重，要進行更積極主動的新監理政策改革
、法例修訂，正正印證人行的人民幣改革、資本帳開放是急不來、快不得的。
＊監理運作與金融機構營運有待逐步轉趨成熟有效＊
最是重要者，當然為(一)對以商業銀行為主的金融業基建，即使(１)人行、銀監會等監
理機構近年相當積極、主動、有效地制定出各種各樣的法則、機制，最新者尚然為利率市場化，
卻很有必要透過實踐、改進、再實踐、再改進等反覆循環的相對漫長發展，始達較為可接受的成
熟期，並可見之於銀行業居然未能適應已屬傳統季節性的６月份半年結且季度結的資金需求安排
，使上海的銀行間同業人民幣拆放息率(ＳＨＩＢＯＲ)的短錢利率突然抽升和拉動長錢拆息向
上的異常情況，可見銀行金融業的改革開放由理論到實踐，需要經歷十分長久的路途，才可建立
最起碼的基礎，且有需要在不同時段作出應有和及時的再改革。
(２)商業銀行的經營，現時基本處於境內為主導的狀態，對外的業務還是十分側重於以貿
易為主的基本或原始形格，未有認真經受過在國際間大風大浪的洗禮，更重要者為所依靠者亦泥
足於原始的淨利息收入業務，近年稍見積極開拓的包括理財等服務式融資、表外融資，仍然停留
在相對低層次階段，很有需要經歷更深入、更產業和國際化的鍛鍊。此為中國金融經濟之於內和
對外發展的十分重要基石。
至於(３)證券、商品期貨等市場，仍然處於剛發展不久的階段，一旦資本帳全面開放，便
會較現時已開放的貿易帳更為容易進入境內進行各種各樣的炒賣，幹擾甚至破壞中國現時的規劃
經濟。
境外的環境現時同樣大風大浪，不利於中國加大貨幣改革和資本帳開放的力度，特別是(二
)美國，聯邦儲備局擬於不久將來進行的減購停購以至退市的做法，即使(ａ)真正和重大意義
為央行很有信心見到美國經濟確切地納入向上循環周期軌道，但更惹人注目者為(ｂ)流竄市場
的低息熱錢始終要倘還，未來的借貨成本有可能越來越昂貴，故不少人在證券和商品期貨等價格
尚處高位時匆匆套現，遂形成沽貨潮。國際資金流向，相信會在未來一年半載間不易掌握，為美
國、歐洲等地的央行緊密跟縱和力求採取及時應變政策性措施之因。
同樣不可忽視者，為(三)日本尚任首相安倍晉三之極右翼軍國主義復闢政棍，所推行的該
逾十多輪之量化寬鬆行徑，正正面對美國擬逐步退市新策，所謂之安倍經濟「學」，大有可能成
為「鑊」，估計推出更為下流、粗妄劣作，對環球金融經濟會有重大禍害。
＊歐美金融經濟有改善仍存頗多不明確因素＊
(四)歐洲以至美國等地的央行，近期相當積極地對特別是大型、跨國商業銀行的常規經濟
，進行更為緊密的監理，原因有為數頗不少本以為專業、正派的商業銀行，不僅於２００９年前
不負責任地發行的所謂衍生工具，更於近兩三年被揭發擬有操縱倫敦等國際銀行金融中心的銀行
同業拆息，和更為嚴重地作出洗黑錢劣行。中國政府近年進一步作反貪腐的打壓，亦得在此時此
核對境內、外銀行作出「檢疫」行動。
境內外金融經濟仍見不穩定和不明確，故中國之於金融經濟改革，也就不要急於求成，逐步
、有序、穩定地進行改革，切莫急於求成。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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