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2013年7月24日 星期三

理財多面睇 - 李兆波 2013年7月24日

理財多面睇 - 李兆波 2013年7月24日

用淨現值篩選投資計劃

投資者面對眾多投資計劃,究竟如何取捨呢?其中一種比較簡單的方法是利用淨現值(Net Present Value,簡稱NPV)去初步篩選投資計劃。這方法有些技術性,但不失為一個好的方法。基本上是比較你現在付出的多,還是你將來收到的多。以買樓為例,你付出500萬元買住宅,再把其出租,月租13,000元,每年的租金是156,000元,租金回報是3.12%,那租金是你的收入,而樓價便是你的付出。在投資而言,我們要確保我們收到的比起付出的多,而比較的金錢價值是以現在計算,因此有淨現值方法的出現。

要理解淨現值,首先要明白什麼是貨幣的時間值(Time Value of Money)。貨幣現在的價值是現值(Present Value),而將來的價值是將來值(Future Value)。簡單而言,基於通脹或通縮,今天的100元和兩年後的100元的面值雖然是一樣,但是其現在的價值並不一樣。假設通脹率每年為3%,兩年後的100元的現值就是94.259元(100/(1+3%)2)。然而,有些人會用無風險回報率代替通脹率來計算現值,但為簡化起見,此文使用通脹率來計算。

以一個虛擬的投資計劃為例,投資者要在投資期初付出10,000元,並預期在一年後獲得利潤500元及收回本金10,000元。由於那些未來的現金流入是以金錢的將來值來顯示,所以投資者在衡量投資計劃時,就要將未來的現金流入變回現值,再與現金流出的現值作比較。該投資計劃的所有現金流入的現值減去所有現金流出的現值後,那個數值就是淨現值.如果投資計劃的淨現值大過零,這表示投資預期有利可圖,投資者可以考慮(註:考慮不等於執行投資);如果投資計劃淨現值小過零,投資者應該拒絕這項投資。

在上述個案裏,若以通脹率每年3%計算,那筆現金流入的現值是10,194.17元 ((10000+500)/(1+3%)),該投資計劃的淨現值是194.17元(10,194.17-10,000),即大過零,可以考慮。但如果通脹率是每年6%,那筆現金流入的現值便會變成9905.66元((10000+500)/(1+6%)),當減去10,000元的現金流出,投資計劃的淨現值是 -94.34元,即小於0,所以投資者應該拒絕這個投資計劃,並找尋其他能夠獲得更多利潤的投資。而當投資者面對兩個或以上的投資計劃,他們可以比較該些投資計劃的淨現值,按照淨現值的數值排出優先次序,並作出初步篩選,那個投資計劃的淨現值最大,便應最優先考慮,如此類推。

然而,投資市場是動態的,每項投資計劃的現金流入或流出都充滿不確定性,甚至是沒有現金流,例如投資黃金。有人以淨現值方法來分析放在子女的投資,可惜子女帶來的現金流相當不確定,甚至不可以說是投資。而以公司角度而言,一些投資計劃所附帶的無形利益(如品牌價值)及成本(如員工士氣),都是難以量化的,所以利用淨現值篩選投資計劃有其局限性。投資者作出任何投資決定前,自己都應該慎密地思考,或尋求專業意見。

李兆波
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