理財多面睇 - 李兆波 2013年7月24日
用淨現值篩選投資計劃
投資者面對眾多投資計劃，究竟如何取捨呢？其中一種比較簡單的方法是利用淨現值(Net Present Value，簡稱NPV)去初步篩選投資計劃。這方法有些技術性，但不失為一個好的方法。基本上是比較你現在付出的多，還是你將來收到的多。以買樓為例，你付出500萬元買住宅，再把其出租，月租13,000元，每年的租金是156,000元，租金回報是3.12%，那租金是你的收入，而樓價便是你的付出。在投資而言，我們要確保我們收到的比起付出的多，而比較的金錢價值是以現在計算，因此有淨現值方法的出現。
要理解淨現值，首先要明白什麼是貨幣的時間值(Time Value of Money)。貨幣現在的價值是現值(Present Value)，而將來的價值是將來值(Future Value)。簡單而言，基於通脹或通縮，今天的100元和兩年後的100元的面值雖然是一樣，但是其現在的價值並不一樣。假設通脹率每年為3%，兩年後的100元的現值就是94.259元(100/(1+3%)2)。然而，有些人會用無風險回報率代替通脹率來計算現值，但為簡化起見，此文使用通脹率來計算。
以一個虛擬的投資計劃為例，投資者要在投資期初付出10,000元，並預期在一年後獲得利潤500元及收回本金10,000元。由於那些未來的現金流入是以金錢的將來值來顯示，所以投資者在衡量投資計劃時，就要將未來的現金流入變回現值，再與現金流出的現值作比較。該投資計劃的所有現金流入的現值減去所有現金流出的現值後，那個數值就是淨現值.如果投資計劃的淨現值大過零，這表示投資預期有利可圖，投資者可以考慮(註：考慮不等於執行投資)；如果投資計劃淨現值小過零，投資者應該拒絕這項投資。
在上述個案裏，若以通脹率每年3%計算，那筆現金流入的現值是10,194.17元 ((10000+500)/(1+3%))，該投資計劃的淨現值是194.17元(10,194.17-10,000)，即大過零，可以考慮。但如果通脹率是每年6%，那筆現金流入的現值便會變成9905.66元((10000+500)/(1+6%))，當減去10,000元的現金流出，投資計劃的淨現值是 -94.34元，即小於0，所以投資者應該拒絕這個投資計劃，並找尋其他能夠獲得更多利潤的投資。而當投資者面對兩個或以上的投資計劃，他們可以比較該些投資計劃的淨現值，按照淨現值的數值排出優先次序，並作出初步篩選，那個投資計劃的淨現值最大，便應最優先考慮，如此類推。
然而，投資市場是動態的，每項投資計劃的現金流入或流出都充滿不確定性，甚至是沒有現金流，例如投資黃金。有人以淨現值方法來分析放在子女的投資，可惜子女帶來的現金流相當不確定，甚至不可以說是投資。而以公司角度而言，一些投資計劃所附帶的無形利益(如品牌價值)及成本(如員工士氣)，都是難以量化的，所以利用淨現值篩選投資計劃有其局限性。投資者作出任何投資決定前，自己都應該慎密地思考，或尋求專業意見。
李兆波
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