談國論企 - 黎偉成 2013年7月24日
即市新聞
24/07/2013 09:59
《談國論企－黎偉成》可再促生產抑制通脹確保貨幣政策穩定性
《談國論企》中國的居民消費價格(ＣＰＩ)於２０１３年６月份同比增長再度出現相對明
顯的反彈，乃受困於(ｉ)鮮菜持續上漲，(ｉｉ)肉禽價格在豬肉價跌轉升加大增長力度，加
上(ｉｉｉ)鮮果價格重新大幅走高等新與舊因素刺激，該屬短暫的季節性問題，只要政府繼續
透過鼓勵和強化產銷的政策，可重新產生平抑以供求關係為主的結構性通脹的預期效應。唯是結
構性通脹一旦未能有效地抑制，會演變至成本推進型通脹，造成全面通脹，故須力促消費型通脹
，使需求增長拉動通貨及經濟向上，和國民經濟依賴內、外需求拉動，確保平穩較快發展。
＊須控結構性通脹抑成本推進型通脹形全面通脹＊
來自中國國家統計局的最新資料：ＣＰＩ於６月份同比增長２﹒７％，相對於５月份
２﹒１％的漲幅多增０﹒６個百分點，結合前五個月發展，月環比於上半年呈現梅花間竹式的升
升跌跌：(ａ)５月份的月環比少增０﹒３個百分點，(ｂ)４月份多增０﹒３個百分點，(ｃ
)３月份則大少增１﹒１個百分點，(ｄ)２月份猛然多增１﹒２個百分點至３﹒２％的
２０１３年暫時之最高水平，和(ｅ)１月份則少增０﹒５個百分點(見表一)，正正反映出通
貨之於中國所受壓力相當反覆，而這在相當程度受困於：
(一)食品受到天氣不穩和生產存困等多重因素纏擾，遂使食品價格分類指數的同比增長於
６月份達４﹒９％，較５月份之３﹒２％漲幅多增１﹒７個百分點，和止住對上一個月所跌的
０﹒８個百分點傾向，乃受多重新與舊齊告抬頭之壓力使然，最是惹人關注者當然為(１)肉禽
及其製品價格上漲４﹒８％和較５月份的１﹒５％漲幅多增３﹒３個百分點，其中豬肉價格由上
月之下跌４﹒９％轉升１﹒１％，抵銷牛肉價格漲幅由上月的２９﹒１％略為放緩１﹒２個百分
點至２７﹒９％，和羊肉價格少增０﹒７個百分點至１４﹒７％等利好因素的影響，初步估計這
會是受到鮮菜等價格一直踞高不下引發飼料價格上升，及豬肉價格長期回落打擊飼養者的積極性
。
我在６月１３日的《談國論企》論及中國的ＣＰＩ問題時，重申：「需要高度留意者，是(
ｉ)豬肉價格持續明顯回落似乎使農民的飼養生豬的回報大幅降低，甚至有可能出現虧本壓力
，估計上海一帶近期沿河所飄浮小豬隻屍體，或會與若幹農民因價低寧願把小豬苗推落河，而不
想飼養到成大、中豬雙出售時的虧損更大」，可見此言不虛。
需要留意之處，還有(２)鮮菜價格大幅上漲９﹒７％，未有延續５月份之微跌１﹒９％的
新良性傾向，和(３)鮮果價格亦保持較快上漲的勢頭。由是可見，國家力促省、市、鄉鎮等各
級地方政府落實和強化「菜籃子」的責任，使鮮菜的產銷供求關係漸次理順，無疑可以產生價格
由高位急降的預期良性效應，但天氣情況於６月份轉趨惡化，使鮮菜供求又見失衡。
同樣要指出者，為成本拉動型通脹的發展勢頭絕對不可稍一忽視(二)住房租金分類指數於
６月份由５月份的４﹒３％同比增長，進一步提升０﹒４個百分點至４﹒７％，連同４月份之升
４﹒１％、３月份之升３﹒７％、２月份升３﹒１％與１月份漲２﹒７％，不僅形成一個上漲的
新勢頭，而且每一個月的升幅均較對上一個月有較為明顯的提升。居民的租住支付持續上升和升
幅不斷擴大，肯定受到商品住宅房價格加大上升力度的衍生效應。國家統計局的７０個大中城市
住宅銷售價格的資料，亦正正印證到商品住宅的新建住宅(不含保障性住房)以至二手住宅樓價
有互為牽動上升，遂拉動各類商品住宅租金相應上升，情況不容稍有忽視。
＊房地產價格續升不斷推高租金壓力日重須注意＊
與家居有關的(三)家庭服務及加工維修服務分類指數於６月份的同比增長９﹒４％，即使
稍低於５月份的９﹒６％漲幅，但結合４月份之升９﹒５％、３月份之升９﹒９％及２份月及１
月份分別達到的７﹒７％與１０﹒９％漲幅，使前６個月的平均升幅達到９﹒４％，遠高於
ＣＰＩ的升幅，膨脹度甚為急劇，壓力亦相當不輕。估計這會受到人工及材料上漲的影響。
但ＣＰＩ之於２０１３年二季度的平均同比增長２﹒４％，與一季度之均增基本持平(見表二)
，亦使上半年維持於此數，國內生產總值ＧＤＰ於二季度的升幅７﹒５％，稍低於一季度的
７﹒７％水平，但上半年之均增為７﹒６％。即使中國之ＧＤＰ全年增幅未達７﹒５％之標，甚
至回落至７％以下，經濟表現仍屬環球之表表者也。
中國現時的內部需求，很主要由固投所拉動，但商品消費及服務形式銷售等市場仍未見有理
想發展，故仍有待更大力的鼓勵使之健康成長，始能夠形成消費與固投等全面需求拉動式通貨膨
脹，即由總需求的增長而引起的商品平均價格普遍上漲，和由需求、成本及結構這三種因素，對
通貨膨脹同時起作用，乃經濟轉入旺興向上周期的必有和良性的發展形態。此舉使經濟進一步形
成和發展的素質提升，有十分重大的意義。
正正因為ＣＰＩ具有可控性、預見性，故中國人民銀行就有更大和更為靈活的空間處理好貨
幣政策的問題，千萬不要基於數字和幅度上之變異，貿然作出重大改動，能穩，便是最好的政策
和策略。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：居民消費價格同比增長
月份同比增長╱環比增減
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２０１３年６月＋２﹒７％╱＋０﹒６％
２０１３年５月＋２﹒１％╱－０﹒３％
２０１３年４月＋２﹒４％╱＋０﹒３％
２０１３年３月＋２﹒１％╱－１﹒１％
２０１３年２月＋３﹒２％╱＋１﹒２％
２０１３年１月＋２％╱－０﹒５％
２０１２年１２月＋２﹒５％╱＋０﹒５％
２０１２年１１月＋２﹒０％╱＋０﹒３％
２０１２年１０月＋１﹒７％╱－０﹒１％
２０１２年９月＋１﹒９％╱＋０﹒３％
２０１２年８月＋２﹒０％╱＋０﹒６％
２０１２年７月＋１﹒８％╱＋０﹒１％
２０１２年６月＋２﹒２％╱＋０﹒１％
２０１２年５月＋３％╱－０﹒３％
２０１２年４月＋３﹒４％╱－０﹒１％
２０１２年３月＋３﹒６％╱＋０﹒２％
２０１２年２月＋３﹒２％╱－０﹒１％
２０１２年１月＋４﹒５％╱＋１﹒５％
２０１１年１２月＋４﹒１％╱－０﹒３％
２０１０年＋３﹒３％
２００９年－０﹒７％
２００８年＋５﹒９％
２００７年＋４﹒８％
２００６年＋１﹒５％
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度居民消費價格
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２Ｑ╱２０１３年＋２﹒４％
１Ｑ╱２０１３年＋２﹒４％
４Ｑ╱２０１２年＋２﹒０６％
３Ｑ╱２０１２年＋１﹒９％
２Ｑ╱２０１２年＋２﹒８６％
１Ｑ╱２０１２年＋３﹒８％
４Ｑ╱２０１１年＋４﹒６％
３Ｑ╱２０１１年＋６﹒２６％
２Ｑ╱２０１１年＋５﹒７３％
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
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