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2014年2月18日 星期二

貸評山下 - 黃元山 2014年2月18日

貸評山下 - 黃元山 2014年2月18日

貸評山下: 歐洲銀行邁向聯盟制度 - 黃元山


■歐洲銀行聯盟總不會像美國銀行體系般穩固,因為財政和政治聯盟才是銀行聯盟的基石。

歐元區單一監管機制(SSM)於去年9月正式通過,該機制目的在於解決歐元區的債務危機。SSM的成立,可以說是向歐洲銀行聯盟(Banking Union)跨進一步;因為過去歐元區各國獨立監察自己國家銀行的做法,會做成歐洲銀行的風險水平不一,在危機爆發時,資金會流向風險低的銀行體系,增加歐元區分裂的機會。

首要進行大驗身
SSM成立後,第一項任務,就是對歐洲整個銀行體系作一個「大驗身」,包括所謂的資產質素評估(Asset Quality Review)和壓力測試。今年5月,歐央行將對22個國家的124家銀行進行壓力測試,銀行須證明它們的一級資本比率在危機中不會跌破5.5%。

當然,這不是歐元區第一次的壓力測試,不過,上次做的時候,正值歐元危機,做了之後的公信力不大。和美國經驗不同,美國經歷08年金融海嘯後,市場對美國失去信心,在經濟前景不明朗下,銀行完成壓力測試後,它們很快便集資,藉此重建市場信心。既然市場對歐洲的信心逐漸恢復,為甚麼歐洲還需要做這個練習呢?其實,歐元區的銀行最為市場詬病的是透明度低,因此其壓力測試的最大目的,是希望增加銀行透明度,繼而做好監管工作,與集資不一定有直接的關係。

最近SSM監管委員會主席丹尼爾諾伊表示,若要令壓力測試有公信力,便須看到某些機構「不合格」,讓區內一些缺乏前景的銀行有秩序消失,不一定要試圖將銀行與其他機構合併。她甚至暗示,希望削弱歐元區各國政府跟銀行間的聯繫,要求銀行針對主權資產持有資本。

市場認為,她這番言論似乎預示歐元區未來的監管方式將更加嚴厲。筆者同意,SSM是邁向銀行聯盟制的第一步,對於抵抗歐洲金融危機大有用處,但問題是,SSM的責任是監管,例如檢查銀行的資本充足比率、資產質素等;若然銀行出現債務危機而倒閉,其實又不關SSM的事情。

舉例,如果一家銀行在德國及西班牙都有業務,當它面臨倒閉時,便會牽涉兩個國家的監管機構,於債務清還上會出現爭辯及混亂,可見結構性問題仍未解決。

讓銀行有序倒閉
SSM只是銀行聯盟的第一步,關鍵是,第二步是單一清算機制(Single Resolution Mechanism,SRM);清算或許不是一個最直接的繙譯,其實,就是如何使大型銀行有序倒閉。SRM會於2015年初才成立,所以,由現在到那時候,任何的歐洲銀行倒閉,都可能會對歐洲制度造成衝擊;當然,當倒閉的是一家超級巨型銀行時,它對環球金融市場的影響絕對不會輕微,故此屆時歐元區是否願意讓其倒閉,亦是疑問。

其實,SSM加上SRM,就算把之前成立的ESM(European Stability Mechanism,歐洲穩定機制)計上去,整個歐洲銀行聯盟都不會像美國聯邦制的銀行體系那麼穩固,因為財政和政治聯盟才是銀行聯盟的基石,不過,歐元區已經表明,歐元區不希望成為United States of Europe(歐洲聯邦政府)。

黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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