對沖國度 - 黃國英 2014年2月18日
攜程業績的瑕疵，當然是市場推廣開支大幅蠶食邊際利潤，和騰訊看來關係似乎不大，甚至可能應該要擔心騰訊會有同樣問題。可是騰訊今年流動互聯網方面的收入，估計會上升一倍以上，衝破100億元人民幣，至於整家公司的推廣開支，過去也不外二十幾億元左右，即是公司和攜程相比併的話，這方面可以容許出錯的空間相當多。
避免一次失誤即打柴
如果用巴菲特的語言，騰訊至少在盈利上是有甚大的margin of safety。既然攜程的表現提醒投資者科網股推廣開支的風險，騰訊反而可能會因為少了一瓣主要顧忌，變得更加吸引。
自己在攜程這隻股票，是由大勝變成要輸，感覺當然不過癮，不過一鋪半鋪勝負只是兵家常事。
攜程所失，已由加注騰訊所得所填補。一來一回就算金錢上得個桔，智慧上的增長也值得慶賀。網上經常見留言申訴筆者在Nu Skin的失誤，《人民日報》窮追猛打，固然是始料不及，可是作為投資者，也有必要好好增加自己的margin of safety，一個失誤就可以打柴，本身的風險管理實在很有問題。
比起Nu Skin輸得更勁的個案，過去三個月自己起碼有四五宗，依然頂得住輸得起，是因為夠膽贏亦夠膽輸，以攻為守策略收效。當然自己目標並非求和，只是市況如此艱難出錯難免，日後會研究如何較少出錯，但至少整體風險管理尚算合格。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士，客戶持有騰訊、攜程及Nu Skin)
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