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2014年2月18日 星期二

對沖國度 - 黃國英 2014年2月18日

對沖國度 - 黃國英 2014年2月18日

攜程業績的瑕疵,當然是市場推廣開支大幅蠶食邊際利潤,和騰訊看來關係似乎不大,甚至可能應該要擔心騰訊會有同樣問題。可是騰訊今年流動互聯網方面的收入,估計會上升一倍以上,衝破100億元人民幣,至於整家公司的推廣開支,過去也不外二十幾億元左右,即是公司和攜程相比併的話,這方面可以容許出錯的空間相當多。

避免一次失誤即打柴
如果用巴菲特的語言,騰訊至少在盈利上是有甚大的margin of safety。既然攜程的表現提醒投資者科網股推廣開支的風險,騰訊反而可能會因為少了一瓣主要顧忌,變得更加吸引。

自己在攜程這隻股票,是由大勝變成要輸,感覺當然不過癮,不過一鋪半鋪勝負只是兵家常事。

攜程所失,已由加注騰訊所得所填補。一來一回就算金錢上得個桔,智慧上的增長也值得慶賀。網上經常見留言申訴筆者在Nu Skin的失誤,《人民日報》窮追猛打,固然是始料不及,可是作為投資者,也有必要好好增加自己的margin of safety,一個失誤就可以打柴,本身的風險管理實在很有問題。

比起Nu Skin輸得更勁的個案,過去三個月自己起碼有四五宗,依然頂得住輸得起,是因為夠膽贏亦夠膽輸,以攻為守策略收效。當然自己目標並非求和,只是市況如此艱難出錯難免,日後會研究如何較少出錯,但至少整體風險管理尚算合格。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,客戶持有騰訊、攜程及Nu Skin)

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