青心直說 - 胡孟青 2014年4月22日
青心直說:改革須深層意義 - 胡孟青
■內地經濟改革,筆者認為涉及央企改革,汰弱留強,惟牽涉到利益再分配,問題極複雜。資料圖片
市場近幾日已經開始有意見指出,傳統嘅經濟股份,累積了一定的升幅,跟新經濟股估值收窄了距離,有的更建議資金重投後者。但同樣地,外圍仍然充斥意見相信,高增長、高估值嘅股份已經見了頂。
經濟市場今年的而且確變化萬千,資金由短炒,變成了超短炒,當共識形成之際,往往又已經是接近摸頂、接火棒的時候。
內地第一季經濟7.4%的增長,很差嗎?套用國家統計局回應有關經濟及改革的說法,就是既要有定力,亦要夠主動;稍為加以演繹的話,「沒有定力,拋出了破壞長期發展方向的政策,後果不難想像;不夠主動去發掘問題並加以對症下藥的話,同樣亦會壞了大事」。
豈止個別事件咁簡單
在內地許多專家分析及評論的意見都認為,改革及反貪是對中資股走勢構成結構性壓力的主要因素,經濟因素僅為其次。
打貪規模越來越大,內地有成千上萬嘅央企,試想想,每間找出幾個,所牽連及震盪可以甚為廣泛,所構成的連鎖反應絕不能低估。
況且,內地政商網絡關係極之複雜,不同企業隸屬不同部委,以至不同高官、領導主管,大央企被查,自然是牽連極廣,又豈會是大行所指的個別事件那麼簡單?
作為國際的投資者,有關經濟增長的憂慮或者屬於噪音,而眾所周知的是,由「reform」,從而令經濟發展以及企業營運成功的「transform」,才是真真正正的關鍵。
經濟要有好的資源分配,以及賦予市場更大角色定位,當中就涉及央企改革,汰弱留強,並且提升營運效率,惟自然就牽涉到利益再分配,以及既有問題要結賬埋單的操作。
中信泰富(267)算是行了央企改革的第一炮,接著預期市場會留意中石化(386),以及往後潛在進行央企改革的股份。
但同樣的情況,如果將央企改革改變為一個中央獎勵手法的話,問題就複雜得多,更有機會產生副作用,埋下另一更大的隱藏風險。
獨立股評人胡孟青
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