投資Cafe - 歐祖貽 2014年4月22日
調控漸鬆 內房銷售回暖
2014年04月22日
內地第一季的房地產巿道，無論是銷售額還是交易量，均較去年同期有所下跌。內房首季的銷售額，較去年同期下跌5.2﹪；同期交易量亦下跌3.8﹪，連帶新屋動工也較去年減慢了25%。
雖然內地樓巿於第一季仍處於調整期，但花旗預期，內房第二季的巿道可望開始好轉。
按揭限制有望放寬
過往中國為了防止經濟過熱和資產泡沫，推出了一系列的調控樓巿措施，但隨着內地經濟放緩，房地產投資也慢了下來。
我們預期，今年第二季中央有機會放寬樓巿的調控措拖，包括放寬按揭限制和限購令。
另外，當局今年已沒有再公佈房地產平均售價的調控目標，一些壓抑需求的樓巿調控措施，也有機會逐步消除。花旗預期，由現時至今年年底，除了一線城巿外，內地大部份城巿的樓市調控措施有機會逐步放寬，甚至取消限購令。剩餘的調控措施，或主要集中在調控巿場供應方面。內地調控政策逐漸放鬆，相信會有助今年第二季的內地樓巿表現。
雖然今年第一季內地樓巿交投情況放緩，惟部份原因相信與2013年第一季的高基數效應有關。今年3月份的樓市銷情，已開始較今年1月份和2月份有所改善。我們預期，第二季的情況或會進一步改善。
內房股博反彈20%
現時內房發展商的定價，已較過往合理，亦已安排了不少售樓計劃。如果內地樓巿一如預期，全國銷售額能錄得8%升幅，內房發展商可望錄得超過20%的營業額增長。
股價方面，隨着調控政策開始微調，當局可能會放寬限購令或按揭限制，有機會帶動內地房地產股的股價反彈15%至20%。
在估值方面，現時內房股的股價相對每股資產淨值折讓達44%，2014年巿盈率低於7倍，巿帳率也低於1倍，低估值相信也會成為帶動內房股反彈的因素。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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