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2014年4月23日 星期三

陸羽仁 BLOG 2014年4月23日

陸羽仁 BLOG 2014年4月23日

中移動唔掂
2014/4/23 上午 09:46:40
網誌分類: 經濟
雖然好多人鐘意中移動(941)話佢係現金牛,但我從來都擔心它正步入漫長的業績倒退中,佢昨日發布首季業績進一步證明我的擔心,中移動今年首季純利按年跌9.4%,至252.44億元人民幣,遜於預期。一般相信中移動利潤連續第3季下滑,主要受累於補貼蘋果iPhone及網絡建設費用。該公司還首度公布4G客戶數有279萬戶,亦低於市場預期,不過中移動就將全年4G上客量由5000萬戶再提升至1億戶。

期內中移動每月每戶平均收入(ARPU)繼續下跌,由去年同期的68元,跌至62元,主要受低用量客戶增加、一人多卡現象普及以費用穩步下降等因素影響。營運收入1548.28億元,按年增7.8%;除息稅及折舊攤銷前前盈利(EBITDA)為575.9億元,按年跌5.9%,即係話未計折舊盈利都係跌,現金收入都在下跌中。

中移動首季4G上客量唔多,未來若上客多,若是iPhone客,估計每客要補貼2000元,若上酷派那種平價4G手機就好好多。中移動將4G上客量再提升到1億,即使成功,也可能要好大補貼,對盈未必有利好影響。

我一直唔睇好中移動,係因為騰訊微信的服務上得太快,除了訊息外,微信由語音留言、即時對講、發展到今天的語音通話,我陸太去了大陸我都係用微信語音通話搵佢,你話食咗幾多中移動的生意? 訊息、跨省長途、跨國長途收入難免下跌。呢一浪4G本來都唔易食,但今年食埋4G,明年仲衰。

中移動自己都認受到衝擊,話期內即時通訊(OTT)對傳統通訊業務替代加劇,中移動客戶總通話分鐘數增長放緩,按年僅增0.6%。

我就話大勢已成。中移動而家9.1倍市盈率、4.7厘息率,仍然太高,你話內銀唔好,你睇建行(939)盈利都仲未下跌,但市盈率已低至4.1倍、7.1厘息率,內銀雖唔好,好過中移動喎。雖則中移動跌得多時會彈吓,市況唔好時又會吸納一點避險資金,但我估佢唔掂,未來跑輸大市。

另外睇睇美股,巨額併購交易消息以及多家美企公布好過預期業續報表,推動美股造好。美股第六日向上,杜指升65點至16514點;標普500指數漲8點,收1880點,納指升40點,報4161點。

加拿大製藥商Valeant Pharma International昨日周宣布,計劃以每股48.30美元現金外加0.83股普通以,收購除皺與瘦面美容藥品BOTOX製造商Allergan,涉資總計高計456億美元。Valeant此前收購了眼睛護理產品博士倫(Bausch & Lomb)。受收購消息刺激,Allergen勁升15.3%,Valeant亦大漲7.5%!

另外,包括Netflix、紐約梅隆銀行、哈雷戴維森(Harley-Davidson)、 Travelers及United Technologies 等多家美企,業績都好過預期,其中Netflix股價都大升超過7%,哈雷戴維森升超過6%。

經濟數據方面,3月成屋銷售較上月下跌0.2%,至459萬間(年率化),略差過市場預期的460萬間,已經連跌3個月。過去3個月,平均460.3萬間,遠較去年第四季的494萬間為低。分析早前歸咎成屋銷售唔好的原因係特別嚴寒影響,但3月的天氣已經回暖,但銷售卻未見反彈。比較合理的解釋應該係屋價較前貴了,據FHFA的屋價指標顯示,屋價連續兩個月上漲,2月漲0.6%,1月則升0.4%。

另外,按揭利率亦在向上,美國30年期固定房貸利率已較一年前攀升近1個百分點,進一步壓低民眾的負擔能力。首次置業者係推動美國房地產市場固定成長的主要力量,2012年3月,首次置業者佔總體買屋者33%,今個月卻只有30%。

大市連升六日,投資專家又有嘢講。《The Gartman Letter》的編輯兼發行人Dennis Gartman,月初在《Fast Money》節目話大市唔掂,已經嚇到佢投曬降。佢當時話,現金可能是一兩個月內最安全的地方,但估唔到唔夠兩個星期,上日喺同一個節目,佢又話「愉快地睇好」,認為大市可以升得更高。又補充,即便大市跌了兩周,標普500指數成分股普遍表現不好且向下探底,但仍勉強保持在100日移動平均線的水位,他認為市場仍然向好。睇完佢左轉右轉,只能夠話「財經名咀難做呀」。

陸羽仁
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