國際視野 - 王冠一 2015年1月28日
投資澳元 光環褪色 2015-01-28
澳元一向是「息魔」的至愛，因為鍾愛其利息較一般外幣存款高；不過，適逢澳洲正經歷一場大規模的經濟轉型：由多年來極度依賴資源礦業的模式，逐步轉向金融、零售、旅遊等多元發展。傳統上喜愛投資澳元的朋友，似乎是時候要調整一下這種觀念了。
過去半年，澳元兌美元匯價，由 93美仙水平跌至目前僅 79美仙，累計跌幅 15％ 。今次澳元匯價疲弱，並不似是短期調整，而是大勢所趨。
澳元疲弱有諸多原因，尤其因為中國經濟放緩，對資源需求減弱（根據資料，澳洲每年出口的資源當中，平均有 35％ 以中國為銷售目的地）；除非中國經濟增長動力回升，否則難望市場會重拾澳元的興趣。
另一方面，澳洲央行本身亦樂見其成，央行行長史蒂文斯去年底便曾經講過，澳元兌美元處於 0.75水平，肯定較 0.85為佳；加上近期美匯展現強勢，澳元與美元息差逐漸收窄（目前澳洲十年期債息，較美國十年期債息，息差只有 74基點，較一年前的 130基點收窄近半）。
雖然市場估計下周二（ 2月 3日）澳洲央行減息機會率升至 40％ ，但相信澳洲央行始終偏向不費一兵一卒出口術唱淡澳元，也不想直接減息，步各大央行放寬貨幣政策的後塵（例如加拿大減息、歐元區加碼量寬、瑞士全面負利率等）。
而央行行長史蒂文斯堅持避開直拉減息，相信背後有幾個原因：由於澳洲經濟完成轉型之前，仍要依靠資源出口，因此，必須壓住匯價以維持出口競爭力；其次是防範澳元通脹急劇放緩，澳洲最新的通脹預期跌至五年低位（ 2.12％ ），處於央行通脹目標區間 2％ 至 3％ 的偏低水平。而最重要的是，央行致力避免輕舉莽動減息，擔心減息或引發資金外流，不利經濟轉型之餘，還有可能製造資產泡沫。
即使澳洲央行致力避免減息，令澳元暫時較其他外幣仍然存在息差優勢，但「息魔」千萬要小心別貪息輸價。比較過今年多隻外幣兌美元匯價的表現後，發現澳元兌美元的跌幅，相對較歐元、丹麥克朗、加拿大元、挪威克朗等兌美元的跌幅為細，充分展現澳元息差的威力。因此，市場已有分析員警告，澳元今年仍有機會「追落後」，意思是稍後時間澳元匯價的跌幅可能會擴大。
目前坊間普遍估計，今年澳元兌美元匯價將跌見 78美元，有機構甚至估計有可能會跌至 70美仙水平。不過，正如筆者在去年工作坊時已預測過，澳元要跌，豈止這個水平！
王冠一
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