投資Cafe - 歐祖貽 2015年1月28日
REITs蛻變 面貌更模糊
2015年01月28日
港股受內地A股回軟拖累，跌約102點，報24807點，乏善足陳。不過，賭股持續低位反彈，昨日升幅明顯。反彈不需要特別好理由，僅是博彩收入跌幅沒預期的多，足以成為藉口。
中央反貪腐下，澳門博彩收入大跌，賭股股價亦連跌多月，普遍已跌去近一半，近日開始在低位喘定反彈，但並不是有甚麼好消息，如昨日反彈的藉口，僅是大證券行預期博彩收入的跌幅沒有原先預期那麼大而已，市場把「無咁差」消息當作好消息炒。不過，要留意這類「利好」消息，其實反映博彩業遠未走出谷底，賭股暫難重返高位，相信在低位反彈了約一成的賭股，再升動力不大，投資者不宜鹵莽追入。
近日動作多多的房地產信託基金龍頭領匯(823) ，出手投地，以58.6億元奪得觀塘商業地發展權。證監去年放寬REIT投資限制，容許投資發展物業，令REITs的身份更模糊，投資者愈難分辦REITs跟其他地產發展股的分別。
領匯由房委會分拆旗下屋邨商場及停車場出來上市。上市之初，有對沖基金孩子基金入股，市場人士擔憂領匯會被迫拆骨，但基金持股以來，領匯沒被拆骨，但股價停滯不前，最終孩子基金離場，但領匯的蛻變沒有停下來，近年不斷改善商戶組合，引入名牌連鎖店，個體小商戶要離場，被批評沒有履行照顧屋邨住戶的起居需要。近年，更作出重要策略舉動，標售旗下多個商場，改為買入其他發展商的商場。
領匯「金蟬脫殼」拋包袱
這招「金蟬脫殼」，可以把領匯原先服務屋邨居民的包袱拋掉，因為賣出的商場如何搞，已由其他投資者及炒家負責，接手者根本沒有服務居民的包袱，只須在商言商追求最大利益，故有投資者接手後把停車位分拆高價出售。至於領匯，反而買入其他發展商商場，買入後亦沒有任何道德包袱，只須在商言商賺到盡。
證監去年放寬REITs可投資發展項目，領匯昨日成功出擊高價奪商業地。本來，REITs的設計，是把基金逾九成的現金流派發，但在投資發展項目下，對項目投資承諾、財務承擔會加大，雖然發展項目投資額限於總資產的一成，但對現金流或有一定影響，可能影響基金派發比率。REITs跟其他發展股的分別，已愈見模糊，本來想藉投資REITs收高息者，要計過數。證監放寬REITs投資，是對還是錯？
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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