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2015年1月28日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2015年1月28日

拉闊投資 - 曾廣標 2015年1月28日


天鴿「變臉」後「執死雞」
2015/01/28 08:42:33
網誌分類: 經濟
近期中小企普遍落後,不過,我認為價值投資者應把握趁低吸納的機會,至緊要是選對公司,則股價遲早會轉弱為強。例如,去年尾由於盈利倒退,導致股價低沉的上海氣(2727),新年後受惠於核電熱,不足一個月,已回升近三成。今日介紹的是業績更惡劣的弱勢股天鴿互動(1980),它去年7月在港上市,接?宣佈中期業績,不僅大幅虧損還處於負資產,後來宣佈去年首三季業績,虧損雖稍減,但仍蝕逾億元,難怪其股價在短短半年,已由上市價5.28元跌至3.6元水平(昨日收報3.59元),公司雖然不斷在市場回購,但仍常見有眾多投降盤。

天鴿能夠以高價上市,是市場對於社交平台和網遊的熱愛,天鴿經營的兩個社交視頻平台頗有名氣,加上巨企新浪網是天鴿的主要股東之一,潛在客戶宣稱多達2.8億人。此外,天鴿推出的三國志手遊,很快便錄得盈利,公司宣稱一年內可推出十個新手遊,對投資者有一定的吸引力。但市場忽略了天鴿在創業已花盡資金,實際上處於負資產狀態,而上市時認購新股者,要為舊股東們解套,使他們持有的優先股可換為同樣的新股,新股東們成為公司的白武士,但話是權在舊股東們手上。

料今年業績恢復正常
若果詳閱招股書,新股東應明白是這樣設計的,對於去年業績,根本無需介意。然而,公司一上市便「變臉」宣佈蝕損,市場卻如夢初醒,大量投降盤湧現。其實,天鴿吸納了逾10億元新資金後,運作良佳,第三季雖然還要為「優先股」撥備,但仍有微利,預期到第四季便不再需要撥備,意味?業績可恢復正常,然而,全年埋單,去年帳面上料仍有虧損。為安撫新股東,管理層宣派特別股息6仙,但市場並不領情。其實,天鴿建立了品牌之後,得到新浪網的協助進展良好,它的社交視頻平台為客戶提供中介服務,有眾多花樣抽傭賺錢,還把「手遊宅男」引入社交圈,公司毛利率超過八成,還準備把「實時網上對唱」延申至KTV實體店。

天鴿是有巨企在背後支持的「網遊股」,宣稱還可開設財金及醫療平台雲雲,因此,若仍持有該股,可等多一年,不用急於投降,我預期今年盈利可大增至每股0.36元,預期市盈率約10倍。

曾廣標
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