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2015年1月30日 星期五

基金觀點 - 潘國光 2015年1月30日

基金觀點 - 潘國光 2015年1月30日


基金觀點:希臘政局推低債息


■希臘新總理齊普拉斯(右)作風強硬,為歐元區增添不明朗因素。 資料圖片



由於歐元區去年十二月份通脹率已跌至負數,市場早已預期歐央行必會推出量寬,惟此次量寬的規模為每月買債六百億歐元,高於市場原先預期的五百億歐元,才令市場感到意外。

美、英、日過去幾年的量寬行動,加上歐央行準備推出的量寬措施,將進一步縮減G7高評級國債的流通量及供應量。現水平的美債息率與G7的平均值仍有一段距離,美債息即使正跌向歷史新低但仍顯得相對吸引,所以歐洲推出量寬,其中最受惠的將會是美債。早前IMF下調了全球經濟展望,加上全球通脹放緩的壓力不斷增加,而地緣政治亦有再度升溫的可能。因此,筆者預期美債五年、十年及三十年期債息於今年上半年內將分別跌至1%、1.5%及2%或以下。

歐盟有力承擔希債重組
歐洲經濟持續低迷、烏克蘭局勢再度緊張,加上希臘新政黨上台等不明朗因素,預料會持續遏抑整條德國孳息曲線,德國債息年內將逐步跌向瑞士債息,意謂十年期以內的孳息均有機會跌至負數。西歐及北歐債息料大多傾向跌近德國債息,南歐意西葡債息則暫不會大幅回升,惟後市將漸受希債前途所影響。

雖然希臘的反緊縮激進派左翼聯盟表示不會退出歐元區,但卻對希債需要重組持強硬態度,對西班牙極左派年內大選選情將有提振作用。歐盟或許有能力再承受一次希債重組(金援總額約為二千五百億歐元),但卻不會有能力容許西班牙或意大利提出以萬億歐元計的削債要求。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管

潘國光
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