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2015年1月30日 星期五

青心直說 - 胡孟青 2015年1月30日

青心直說 - 胡孟青 2015年1月30日


青心直說:小心溫水煮蛙


■有基金經理認為,歐央行行長德拉吉的政策可能會令市場失望。 資料圖片



A股墮入政策市陷阱,一切還看阿爺臉色;美國又何嘗不是,即使美國經濟只屬虛火,仍然是金融海嘯大贏家。一眾末日博士講得太多,始終有朝一日會成真。反而平時不會天天走出來唱淡的也跑出來,尤其管理資產具一定規模的基金經理,影響力與市場關注度自然較高。

各國央行已技窮
近日,管理著環球一百一十五億美元資產的英國對沖基金經理Crispin Odey,在致投資者的信中警告,指股市即將崩盤。值得注意的是,他曾經是本輪牛市的大好友,現在突然轉軚,理據何在?原來他認為環球多個經濟體都正在走向百年難得一遇的經濟衰退,現在是造淡的大好時機,情況更有如二○○七年,且狀似二○○八年以來市場下跌的第一階段。

各國央行對此危機已顯得束手無策,更無力阻止市場下跌,皆因各國央行在用盡各種貨幣政策,以阻止金融海嘯引發的衰退後已明顯技窮,上一役還可依賴中國經濟增長頂住,如今中國經濟放緩,拖累商品價格下滑,新興市場亦後勁不繼,經濟衰退已蔓延至全球。下一波影響,將會出現新一輪企業債務違約,影響所及,股市難免要承受毀滅性的沉重打擊。

在他眼中,歐洲QE不足以解決歐洲困境,德拉吉的政策更可能令市場失望。面對隨通縮而來的經濟萎縮,股票市場卻在資金推動下被極度高估。他從商業周期角度看日本股市將於未來二十年再跌去三分之二;大宗商品屬危險板塊;跨國消費型企業太過依賴新興市場;澳洲短期利率將跌至0.5厘,但長期合理水平只是1.5厘,與目前的2.5厘仍有一厘減息空間。事實上,從美國企業公佈第四季業績已可看出,環球滙率波動已為企業利潤帶來極負面影響,這種情況將在今年首季延續。

我們不是市場判官,因為無人能戰勝市場。Crispin Odey對股市正處於第一輪危機的言論,也許會被取笑一番。真的要看淡,也不必在三年前就預警吧!無論如何,他有一點是肯定對的,環球央行貨幣政策已技窮,不足以應對更大危機,即使不中亦不遠。股票市場中,一家大細正全盤依賴大價股去掩護小盤股;大市值基金的良好表現,也為部份損手爛腳的小型基金提供掩護。如此,大家就會繼續認為市場沒有甚麼不妥,樂於被溫水煮蛙。

胡孟青
獨立股評人

胡孟青
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