談財經 - 胡孟青
曲線出手的中國式QE(上)
2015年05月05日
人行(圖)上月協調建行貸款予保定天威。(資料圖片)
中國即將宣布新一輪量寬？在上周，以路透社為首的多個外國媒體均如是說。
首先，有一點很重要的是，內地近日接連傳出有關經濟刺激的消息、國務院總理李克強劈頭強調，關注
融資成本高昂、適逢內地多個經濟數據完全未如理想，《人民日報》評論文章即使說，不應期望有大規模刺激經濟政策出台，聰明的市場人士取態卻當然是，且管聽，但不太可信吧！
老實說，經濟數據稍有高低，或者僅是次要，眾所周知的是，在內地新領導層的強勢主導下，官方在短線經濟表現的主導力相當強，要保甚麼數字，就甚麼數字。
有兩點值得留意的是：一、中央慣例於每半年為經濟進行一次評估、把脈，從而因應時勢，制訂及更新政策。由於即將踏入年中，保增長與傾向市場改革一系的角力正在升溫。
二、不久之前，正正傳出因為息率未算太吸引，銀行胃納有限，導致個別地方政府推遲發債計劃，這無疑是對數月前有關地方債換置計劃，以新債抵舊債、低息成本再融資計劃構成重大打擊。
然而，更值得留意的，是在上周四，即4月30日舉行的中央政治局會議，經已急不及待集中討論經濟形勢，對宏觀經濟作出了新判斷，為第二季度穩增長出招，更凸顯經濟形勢之嚴峻，包括有降稅清費、重大基建、貨幣政策、擴內需消費、房地產新政、國企改革及京津冀協調發展，政策組合拳招數簡直遍及「方方面面」。
中央強調要去槓桿，股市的上升對去槓桿作用仍然有限，始終受制於債務規模太龐大。
再者，政令不能下達、融資成本既不能降、地方債置換如果真是受到影響，由中央層面作強勢出手，也肯定是有可能的預測。
在上月，中國人民銀行便罕有出面，協調建設銀行(939)充當及時雨，放貸予未能及時支付債息的保定天威，化解差點成為首宗國企債務違約危機。
從這事可見，當國企未能自救，中央自會有打手出手相救，那麼既然證明中央不會見死不救，剛性兌付變相成為內銀緊箍咒，履行社會服務令，就要放棄商業考慮。
反正都是國家錢袋，如此變相曲線量寬，外資股東buy唔buy？大家懂的！
(下期續)
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