網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2015年5月5日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2015年5月5日

花旗看天下 - 張敏華 2015年5月5日

三大因素利好內險股
2015年05月05日
  繼首季升15%後,內地股市4月份再升17%,踏入5月份繼續造好,昨日滬深300指數升1%。A股強勢,保險業是主要受惠板塊之一,年初至今,主要內地壽險股股價升幅介乎兩成至四成,優於國企指數兩成的升幅。我們仍然看好內險股,預期行業可受惠保險業上

升周期、市場上調盈利預測和估值偏低這三大因素。

  醫療退休改革助攀高峰
  第一季主要內險股業績普遍勝預期,盈利增長按年達53%至132%,其中,國壽(2628) 及平保(2318) 的季度純利分別按年升70%及85%。內險股業績造好,主要是由於A股升浪令投資收入大幅上升。業績亦反映,保險業第一季帳面值按季增長6%至12%,或能帶動內涵值增長及提高償付能力充足率。其他指標包括代理人數、新業務價值及股本回報率,皆有所提升,反映人壽保險上升周期維持穩固。展望未來,保險業除了可繼續受惠A股強勢外,中國寬鬆貨幣政策可望增加儲蓄型壽險產品的需求,而新的醫療保險和退休金政策或即將推出,都有機會推升行業的上升周期至另一高峰。

  盈利預測方面,經過2014年全年和今年首季的業績公佈後,雖然整體中資股(MSCI中國指數)今年全年的盈利預測被市場下調4%,但保險業是少數獲市場上調盈利預測的行業,上調幅度達4%,可見市場較看好保險業的盈利前景。而我們看法更為樂觀,預期今年全年保險股每股盈利按年增長24%(市場預期為19%),所以我們認為內險股的盈利預測仍有上調空間。估值方面,儘管內險股過去六個月股價錄得顯著升幅,但現時內險股的估值仍低於歷史平均水平,股價相對內涵值比率為1.1倍至1.5倍,低於歷史平均值(1.7倍至1.9倍)約20%。我們預期,行業處於上升周期和盈利預測具上調空間,皆有助提升保險業的估值。

  花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管

  張敏華
花旗看天下 - 張敏華 舊文