陸羽仁 BLOG 2015年5月5日
大回購
2015/05/05 08:54:56
網誌分類: 經濟
內地股市5月開紅盤，上證綜指升39點至4480點，升幅0.9%，兩市成交接近1.2萬億元人仔，大市繼續暢旺，港股中午仲勉強跟到內地，午後已經不濟，升幅愈收愈窄，恆指收市倒跌9點。歐洲股市表現唔錯，其中德國股市升1.4%，法國升0
.7%，美股亦造好，不過升幅不大，三大指數輕微上升0.2%，杜指收市升46點，報18070點；標普500指數漲6點，收報2114點；納指升12點至5017點。
美股自3月2日上到歷史高位以後，便無力再上，但又無出現預期的調查。只在高位附近浮浮沉沉，悶局一場。有分析員解釋，美股今年之所以停滯不前，主要原因係投資者將大部資金投放在國際基金及股票基金內，有資料顯示，今年3月，共有220億美元流入外國股票基金，創了5年以來的月流入量，而4月仲勁，其有250億美元。
咁多資金沽美股換馬到外國股票基金，但美股唔見有明顯回調，啲股票邊個接咗呢？原來係發行股票的企業自己買番！現時美企正以一個接近歷史紀錄的速度回購股票。今年以來，整個美股的股票流通量（float of shares）下降了3370億美元，下降量最高紀錄係2013年，全年減少了4570億美元。值得注意的是，今年只係過咗三份一，已有這麼高的回購量，意味著今年股票流通量的跌幅好機會遠遠超過2013年的紀錄，可以用「大回購」來形容。
以現時美股總市值27萬億美元計，流通量少了大約1.5%，係好顯著的比例。由於今年的股價比2013年貴好多，即係話，美企要付出更多錢，但回購更少的股票。市場上少咗好多股票，整體的股價又有番啲支撐。
問題係，長期而言，美股無散戶甚至基金支持，只有靠企業回購股票頂住，難以持久。有分析指出，2014年美股之所以表現但唔錯，全靠寬化寬鬆措施以及股票流通量收縮，到今年，美股只能靠流通量收縮的支撐。
固然，美國投資者換馬投資外國市場，不代表他們永不回頭。短期而言，或會對美股構成一定的壓力，特別係美企踏入季度業績公布期，仍有大約四份一的企業未派成績表。在呢幾個星期，由於美企的賬目都唔可以有大變動，形成一個回購股票的禁閉期。這又解釋了美股近期表現弱弱哋的原因。分析估計，當業績公布潮一過，美企又會重啟回購計劃，屆時又可能將美股推上另一高峰。
講開美國散戶資金流走，中國股市則剛剛相反，正當內地散戶瘋狂入市，搞到內地A股市場在過去一年裡飆漲125%。但有趣的是，據FT中文網昨日報導，國際投資者於今年頭三個月從中國股票基金中，抽走近20億美元，係連續第五年出現淨撤資。2014年，外資從大中華區股票基金，撤走了44億美元，今年第一季度進一步撤走了18億美元。反映外資不太相信中國股市有望繼續攀升。
荷蘭基金管理公司NN Investment Partners新興市場高級策略師巴庫姆(Maarten-Jan Bakkum) 便表示，中國投資者對國內金融體系的脆弱性重視不夠，「似乎忽略了一天比一天大的風險，但對政府的信心卻不成問題。每次有跡象表明更多刺激措施即將出爐，股價都會大漲。根本不存在政府會失去對經濟的控制、並犯下重大政策錯誤的想法。」
我就話老外的評價不是完全唔啱，問題係歐洲、甚至美國對經濟失去控制的風險是否比中國少? 她們負債累累但大力放水，就將股市炒番上去，中國也只是做同樣的事情，大家都咁高風險。可嘆的是在全球央行都在大力放水的情況下，唔炒嗰個就輸啦。
陸羽仁
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