炒友Blog：嘉國超低水目標6元
大市於高位反覆，恒指昨日跌過逾百點，但承接力不俗，一度倒升超過二百點，不過高位回吐壓力頗大，收市恒指報28123，微挫9點。
內房股昨日領風騷，除了兩大龍頭中國海外（688）同華潤置地（1109）因早前升得多唔鬱外，其他內房普遍有表現。據報在五一
假期間，內地一二線城市新盤開售反應熱烈，出現不少「日光」盤。看來經過政府大力維穩下，內房市場信心漸復。
本地地產股亦見造好，新地（016）升4.1%，恒地（012）升3.6%，新世界（017）升5.2%。地產股在這次升市中表現相對落後，係時候補漲。今日推介嘉華國際（173），嘉國地產項目橫跨中港兩地，走勢亦是大落後，股價相對每股資產淨值拆讓甚大，炒落後遲早到佢。
雖然去年內房市場淡靜，嘉國業績仍有增長，截至去年12月底止，營業額23.94億元，按年跌67.15%，純利18.30億元則按年升11.12%。展望今年，嘉國的本港物業銷售將是豐收年，因為會推出兩項大眾化市場項目將軍澳嘉悅及帝景灣，前者已開售，反應甚佳。麥格理估計嘉國今年本港合約銷售將由去年之16億升至40億元，並在2016年錄得41億元銷售。
現價五折大平賣
內地方面，嘉國的項目主要位於上海、南京及廣州，集中在一線城市。雖然去年整體內房市場不振，但一線城市供求相對均衡，樓價未受打擊，例如上海樓價按年仍升13%。今年中央為了保七，不再大力壓抑房價，反而推出多項政策穩定信心，加上利率下降，有理由相信嘉國今年的內地房產收益更勝去年。
嘉國每股資產淨值達9.02元，現價4.74元，折讓47.4%，折讓率遠高於恒地和新世界等同業，有縮窄空間。嘉國的資產中包括持有銀娛（027）3.9%，銀娛昨日市值約1,644億元，嘉國手上的3.9%銀娛約值64億元，嘉國本身市值約132億元，換言之其地產業務的估值只是68億元，明顯大偏低。可於現價買入，目標6元，屆時資產仍折讓33%。
邱古奇
本欄逢周二、四、五刊出
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