國策透視：改革牛短線難現
■人行昨日公佈，第二季中國外滙儲備減少400億美元。 資料圖片
人行昨日公佈，第二季中國外滙儲備減少400億美元至3.69萬億美元，創下2013年以來的最低水平，顯示外資正持續大規模撤離。
外儲持續下跌
內地分析師一哥、安信證券首席經濟學家高善文在6月底曾
斷言，中國股市的改革牛並不存在，當時曾震撼業界，其理據之一，正是外儲在2013年三中全會後一直下跌。7月初股災和暴力救市後，市場更難對改革牛重拾信心。
高善文於人行研究生部取得國際金融博士學位，導師為人行行長周小川。他對2006年牛市、2008年跌市、以及去年的牛市都能事先準確預測，其言論在內地極受重視。高善文講話中，以印度為例，論證改革牛在中國並不存在。
印度新總理莫迪去年5月當選，誓言要推行經濟改革，被稱為印度鄧小平。至今印度股市已升逾50%，主權債風險溢價下降，資金流入令印度盧布升值。股債滙三方面同時反映，改革效應獲投資者認同。至於中國，只有A股乾升，H股、滙市、債市全無反應，證明只是炒作。
3月滬綜指升穿3500點後，升勢無以為繼，《新華社》、《人民日報》提出改革牛、國家牛市概念，將股市再推高。實際上三中全會所提改革，至今未見落實。至於股市借改革牛炒作的三大主題：一帶一路、互聯網+、央企改革，也沒有實質內容。
三中全會所提的改革方向為市場主導，但暴力救市的種種舉措，完全背道而行。如當局不廢除這些扭曲市場的行政措施，此時再提改革牛，對市場毫無說服力。但要令政策退市，又需等市況完全企穩，故此A股可能將橫行一段時間。
【投資錦囊】
在暴力救市仍主導情況下，內地再提改革牛將毫無說服力，連帶之前熱炒的一帶一路、互聯網+、央企改革概念，可能需要降溫，待政策退市後才有機會再被追捧。
炒作指數★★
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