大英Blog物館 - 黃國英 2015年7月15日
跟新聞炒作 不宜用直線思維
2015年07月15日
股壇大時代，每日拿起報紙，頭條都是驚心動魄。似乎不論大升大跌，翌日的報紙都可提供一個合理的解釋。單從表面觀察，看來市場真的受新聞主導，但實情的確如此？還是只是有供有求，大家喜歡讀，報章便惟有找出一個讀者都會接受的說法來？
將新聞與極短期的波動直接掛鈎，會有兩個問題。第一是究竟一個消息是好還是壞，其實沒有一定準則，涉及很大程度的主觀判斷、分析。
例如近日充斥於各位周遭的關鍵詞：甚麼降息降準、救市、停板避世，如果是事前分析，好淡雙方都有道理，沒有必然正確的答案，只是看你比較相信哪一方而已。
不自覺尋找「好」消息
由此引申出第二個問題，就是用了報章的一套，以市場剛出現的走勢，定性一件新聞的「好」與「壞」，還當成以後操作的章則。要知道現實世界中，發生的事情多不勝數，而且很大機會是好壞參半。
習慣上，當見到走勢向好，人們便會不自覺地尋找公認為「好」的消息，碰上公認為「壞」的消息，便掃埋一邊，或者當找極也找不到好消息時，將壞消息扭轉來講，相反亦然。
「爆神」(blow-up artist)倪德厚夫(Niederhoffer)經常沽空期權，手法絕對不敢恭維，不過他年輕時做過一項有關新聞的研究，倒是有趣。
判斷對股價應有的影響
他以《紐約時報》頭條為基準，將它們由1-7分排列「好」與「壞」。研究了橫跨十多年的數據，得出以下結論：「極壞」級的頭條與好消息的數量相比，前者佔絕對多數。而不論好壞頭條，多數有同類消息跟尾，好完續好，差完再差。價格固然跟隨消息波動，但很多時候之後數日內，會出現完全相反的走勢，抵銷早前的升、跌幅。
例如多次美國總統患病或身故的新聞，在發生當日都出現頗大跌幅，卻普遍在之後數日內(也就是報章面市後的時段)全面回升，整段時間累計甚至有上升。
換言之，照字面理解消息，跟大隊按直線思維操作，大多無利可圖。要操作暢順，最好有一套自己分析市況，獨立於新聞的方法，當走勢出現時可以先下手，然後才慢慢拆解消息的重要性，判斷是否需要理會。
要比較客觀地判斷一件事件對股價應有的影響，可以從下列三方面思考：第一是事件實際上對公司的影響，這裏是指收入、實體營運等。
第二是出現的這件事，與人們心中原本的預期有多大距離。如果大眾早有準備，那麼出現在新聞的頭條，大可不必理會，對股價的影響也是乏善足陳。反之，當事件的推進是出其不意，甚至是一件人們從未想像過的新事件，才有相應的威力。
第三是事件的複雜程度。簡單直接的事件，市場要消化，需時不會太久；愈是複雜，眾投資者單是要弄明白，已要一段時間，偏偏市場最怕不明朗因素，所以複雜事件對走勢的影響最大，效力也相對持久。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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