投資Cafe - 歐祖貽 2015年7月15日
重新建立A股規矩
2015年07月15日
內地「暴力救市」已收到預期效果，滬深A股近日波動逐步收窄，中央要求券商合斥1200億元買貨，在滬綜指重上4500點前只買不賣，投資者自然以此為A股上升目標。今次救市，政府明目張膽干預股市，過千間公司亦在大跌中借故停牌，以避風頭，內地股市的
規矩蕩然無存。未來必須重新確立市場規則，否則股市國際化只是空談。
內地救市眾生相百出，政府入市干預本欄已談了多篇，不贅。至於上市公司，過千家借停牌來避風頭，但當政府救市令股市反彈後，又馬上趕復牌，停牌復牌理據確是千奇百怪，例如大量公司停牌，只為公佈員工購股權計劃，亦有公司趕停牌時表示要公佈重大事項，但趕復牌時卻表示經查證後，所謂重大事項原來僅屬一般經營範圍事項，亦有公司坦言停牌為了研究有甚麼重大搞作。大量上市公司停牌避跌市，在成熟市場是匪夷所思的行徑，但在內地竟被股民形容為「良心企業」。
今次在政府要求下，不少國企、主要股東或董事都加入回購及增持行列，那管公司正身處業績公佈前的禁售期(blackout period)，都加入托市。可是，不少國企是A及H股掛牌，其在內地一些違反本港上市條例的做法，影響一定程度上傳至本港市場。例如，一家國企主要股東或董事在禁售期內增持，究竟純為響應中央政府要求托市？還是因較外間更早知悉盈利大升，借奉命托市的幌子偷步增持？
內地股市邁向國際化，未來除了要減少政府對股市干預外，交易所以及上市公司都應該重新檢視上市條例及守則，減少公司作出不合情理的舉動，公司管理層要嚴謹看待停牌及復牌的要求，對那些不嚴謹執行的企業要提升懲處的阻嚇力。
內地救市另一個要解決的問題，是券商奉命接貨買入大批股票，未來一旦要沽出，會否對市場構成影響？此外，不少人提議中央設立平準基金，在跌市時買入股票，在狂升市時沽出股票，以平衡升跌。
可效法港盈富基金
其實要解決上述兩個問題，可效法香港的盈富基金(2800) 。盈富基金是1998年港府入市打大鱷時買入的逾1100億元藍籌股，為解決減持問題而炮製出來。在市場平穩後，中央可以向券商購入他們為托市而買入的股票，再加上其他因托市而吸納的股份，組成基金，利用獨立管理及市場化手段，以盈富基金方式減持予長線投資者。未來若再有維穩行動，亦可在買入後注入此基金逐步減持，這樣可達到平準基金的長綫維穩作用。以市場化手段維穩股市，總較「暴力救市」為佳！
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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