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2015年7月8日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2015年7月8日

拉闊投資 - 曾廣標 2015年7月8日


永嘉高息抗跌力強
2015/07/08 10:11:31
網誌分類: 經濟
中外股市險情處處,港股也大幅下跌,不少中小企出現洗倉潮,但有盈利和高息支持的愛股若跟跌,卻是收集良機。正如股神巴菲特所指出,跌市是低價增持和買入好公司的機會,他還說,「若果市場有效率,我們都是乞兒了」。這點出了價

值投資法戰勝市場的主因。

盈利倒退的股票一般不是我杯茶,至少暫不再研究,但在觀察鷹美(2368)盛衰周期時,我又發現有一隻相似的舊愛,很可能也是一兩年前低殘的鷹美,它也以產銷運動服為主業的永嘉(3322),情況較佳的是,永嘉盈利雖減少,但仍維持高息,因此,其股價近月保持平穩,在大跌市之際,亦不見有大的沽壓。

永嘉是12月底年結的公司,去年全年盈利減少79%至3100餘萬元,每股盈利僅得2.5仙,但全年派息維持7仙,中期息3仙,末期息4仙。派發高息令到永嘉股價有支持,一般地說,盈利倒退的公司,除息後往往出現補跌,但永嘉卻沒有這種現象,若扣除股息,永嘉在近日大跌市中,只微跌三幾個巴仙,在1元左右徘徊,市盈率高達四十倍!

拒絕下跌的主因,是永嘉去年的劣績乃由於一次性開支所帶來的,永嘉的主要合作夥伴是adidas,生意額穩定上升,產品主要銷往歐美及在中國內銷,由於陸續把部份廠房由中國搬去越南和柬埔塞,期間帶來大筆額外開支,令去年產銷運動服的盈利減少了接近五成至僅獲利7000多萬元。

現價股息約七厘
此外,永嘉也生產其他時裝和飾物,並且經營運動服裝店和時裝零售店,在中國內地、港澳、台灣以至新加坡,合共擁有近百間店。去年,零售業務進行大型併購,帶來了3000多萬元的帳面虧損。與搬廠損失相加起來,便導致盈利大倒退。

管理層對前景保持樂觀,他們認為搬廠往越柬等東南亞國家,長遠有助降底生產成本,這個過程在今年還會持續。不過,由於永嘉手上有7億元淨現金,我相信,無論表面盈利數字如何,永嘉仍保持派高息,而待完成搬廠之後,便會如鷹美般,又是盈利再起飛之時。永嘉現價股息約7厘,資產淨值每股約1.6元,大風大浪之際,宜待其隨大市下跌或出現補跌時買入。

曾廣標
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