永嘉高息抗跌力強
2015/07/08 10:11:31
網誌分類: 經濟
中外股市險情處處，港股也大幅下跌，不少中小企出現洗倉潮，但有盈利和高息支持的愛股若跟跌，卻是收集良機。正如股神巴菲特所指出，跌市是低價增持和買入好公司的機會，他還說，「若果市場有效率，我們都是乞兒了」。這點出了價
值投資法戰勝市場的主因。
盈利倒退的股票一般不是我杯茶，至少暫不再研究，但在觀察鷹美（2368）
盛衰周期時，我又發現有一隻相似的舊愛，很可能也是一兩年前低殘的鷹美，它也以產銷運動服為主業的永嘉（3322），情況較佳的是，永嘉盈利雖減少，但仍維持高息，因此，其股價近月保持平穩，在大跌市之際，亦不見有大的沽壓。 永嘉是12月底年結的公司，去年全年盈利減少79%至3100餘萬元，每股盈利僅得2.5仙，但全年派息維持7仙，中期息3仙，末期息4仙。派發高息令到永嘉股價有支持，一般地說，盈利倒退的公司，除息後往往出現補跌，但永嘉卻沒有這種現象，若扣除股息，永嘉在近日大跌市中，只微跌三幾個巴仙，在1元左右徘徊，市盈率高達四十倍！
拒絕下跌的主因，是永嘉去年的劣績乃由於一次性開支所帶來的，永嘉的主要合作夥伴是adidas，生意額穩定上升，產品主要銷往歐美及在中國內銷，由於陸續把部份廠房由中國搬去越南和柬埔塞，期間帶來大筆額外開支，令去年產銷運動服的盈利減少了接近五成至僅獲利7000多萬元。
現價股息約七厘
此外，永嘉也生產其他時裝和飾物，並且經營運動服裝店和時裝零售店，在中國內地、港澳、台灣以至新加坡，合共擁有近百間店。去年，零售業務進行大型併購，帶來了3000多萬元的帳面虧損。與搬廠損失相加起來，便導致盈利大倒退。
管理層對前景保持樂觀，他們認為搬廠往越柬等東南亞國家，長遠有助降底生產成本，這個過程在今年還會持續。不過，由於永嘉手上有7億元淨現金，我相信，無論表面盈利數字如何，永嘉仍保持派高息，而待完成搬廠之後，便會如鷹美般，又是盈利再起飛之時。永嘉現價股息約7厘，資產淨值每股約1.6元，大風大浪之際，宜待其隨大市下跌或出現補跌時買入。
曾廣標
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