點股壇：理文造紙人棄我取
■理文造紙中短線目標睇5.3元水平。圖為集團首席執行官李文斌（左）。 資料圖片
理文造紙（2314）難得增長22.7%的好表現，股價昨日曾升5.6%，而人民幣指導價下跌2%，股價隨即逆轉，收市跌7%。
上半年理文造紙盈利11.2億元，增長22.7%，每股盈利24
仙，中期息8.5仙，增加25%。
期內總銷量268萬噸，增11.5%，每噸淨利潤417億元，增加7.5%，廢紙價格反覆，而毛利率仍由17.6%升至20.6%，其他收入跌25.7%，衍生金融工具公允值變動由虧轉盈，分銷費用升6%，日常及行政費用升36%，財務成本則減37.7%，包裝紙業績上升15.3%，木漿升248%，新增衞生紙利潤1,571萬元，將於今年第四季推出自家品牌，並利用重慶生產木漿設備，帶來效益。
廣東解決產能過剩及環保問題，已有成效，下半年是消費季節，對箱紙需求將會增加，有利於銷售，而衞生紙亦將增加貢獻。造紙原料主要為廢紙，多以美元計價，銷售則收取人民幣，因而人民幣貶值對成本有壓力，而理文已利用貨幣結構工具或其他途徑作外幣風險對沖，影響不致太大，自然要留意其後變化。
理文現價4.65元，往績PE11.4倍，息率3.4厘，今年應有增長，但或遜於上半年，是較審慎的估計。大股東以4元購回日資所持股份，反映對未來的信心，於4.4元至4.5元左右吸納看中短線，目標在5.3元水平，理文正計劃出口至東南亞，長線展望雖不宜太早定論，相信亦非太差。
齊明
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