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2015年8月12日 星期三

陸羽仁 BLOG 2015年8月12日

陸羽仁 BLOG 2015年8月12日

環球地震
2015/08/12 09:22:05
網誌分類: 經濟
全球市場昨日最爆事件,莫過於阿爺宣佈人仔兌美元大幅貶值1.9%,創歷史最大單日降幅。阿爺這招,即時令到全球市場大亂,經濟以出口為主的國家同地區,即時受到衝擊,例如歐洲,別係德國,德國股市昨日就重創,昨日跌2.7%,法國股市

跌1.9%,而歐洲整體股市下挫1.7%。新興市場股市亦跌1%至2%。

商品市場亦受災,中國進口預期減少,大宗商品市場明顯受壓,其中紐約原油美國即插2.5%至每桶43.46美元,油價在穿低位向下邊沿;銅價跌3.3%;鋁價跌2.5%。

美股亦受影響,不過跌幅無咁大,能源股及原材料股下挫,同時使出口商與奢侈品生産商股票承壓,雖然人民幣意外貶值令市場猜測聯儲局可能推遲加息時間,美股昨仍要向下,杜指跌212點,收報17403點,跌幅1.2%,基本上抹去了上日大部份升幅;標普500指數跌20點,收報2,084點,跌幅1%;納指跌65點至報5037點,跌幅為1.3%。

阿爺今次突然將人仔貶值的看法,有兩大原因,其中最普遍的意見係中國7月出口大跌8.3%,遠差過預期,所以阿爺要貶值救出口。表面上中央話要將中國未來的經濟發展重點由出口帶動轉向內需,但實際上出口跌得太快,內需上得唔夠快,就造成經濟下滑,所以人仔貶值可助出口,問題是貶值幅度咁少,幫到有限。美元強勢,全球好多國家貨幣,特別係以出口為主的國家,已經大幅貶值,歐元就由最高的1.39美元跌到1.1美元都唔夠,所以區區?1.9%貶值,對出口的幫助有限。

另一個原因,我覺得比較靠譜?係國基會 (IMF) 將於今年 5 月份開始其五年一度檢討 SDR 貨幣籃子的非正式程式,至 10 月份時料將有結果,但早前傳出要推遲到明年9月才俾人仔入SDR。阿爺為了進入SDR,所以先要將人民幣匯價更加市場化,於是將人仔兌美元的在岸中間價(阿爺主導下定出的兌美元匯價)比較跟貼近離岸市場價,另外又將波幅區間擴大。市場預計在三季度會擴至3%。

事實上,市場近期對人仔加入SDR將會貶值的預期不斷升溫,阿爺突然提前將人仔貶值,亦有助將預期斬纜,不致出現預期過度升溫至難以控制。若然主要是因為加入SDR,人仔貶值是一次性的(當然往後若離岸人仔市場價再跌,可以再微調向下),若然是為救出口,可以持續大幅貶值。人民銀行研究局首席經濟學家馬駿就話,這是由於此次完善報價所帶來的一次性的調整,不應該被解讀為人民幣將出現趨勢性貶值。是耶非耶,要睇睇至知。

另外,從阿爺近日出招救市層出不同的角度睇,阿爺突然將人仔大幅貶值,不無狙擊「空軍」的味道。人仔貶值,即時令到進入中國的熱錢損手,雖然幅度唔大,亦已經係一個警示,除了對沖基金以外,亦令到一般的投機者不敢再瞓身投入人民幣的投資,你去狙擊大陸,萬一佢突然大貶值,你就命都無。人民幣隨時會大幅貶值的風險,令到投機活動的成本大增,亂炒人民幣資產的投機活動,估計會比較收斂。阿爺管理市場亦比較容易。

無論如何,短期環球股市受壓,而港元匯價大插,亦令港股有壓力,要看港元會否急促反彈,才知道風波幾時完。

陸羽仁
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