國際視野 - 王冠一 2015年8月12日
俄國衰退，危機再至？2015-08-12
歐美經濟逐步復蘇，中國亦努力保七，但俄羅斯似乎束手無策，無法扭轉經濟衰退局面。
俄羅斯最新公布第二季度 GDP 初值，按年收縮 4.6%，遠差過第一季度收縮 2.2%，也標誌著經濟陷入 2009 年以來最嚴重的衰退。市場預期，零售銷售、工業生產
及家庭收入疲弱，終值可能比初值更差。
經濟惡化最大元凶莫過於暴跌的油價，大大影響靠能源出口為主的俄羅斯財政收入。加上烏克蘭事件，引發西方制裁，俄羅斯企業難以進入資本市場，要融資投資少了一大門路，俄羅斯「照辦照碗」反制裁只令情況更差。
國際貨幣基金組織估計，外國制裁短期內會令俄羅斯實際 GDP 損失最多 1.5%，但中長期而言，對 GDP 拖累可能高達 9%。
該國貨幣盧布的匯價亦有如過山車般大起大落。從去年末兌美元暴跌 70%，到今年上半年飆升 24%，再到日前大跌 10%，對出口的幫助似乎不大，反而推高進口貨物價格，令原本高企的通脹再度升溫。聯儲局今年加息似乎事在必行，只會加大盧布持續貶值壓力。
俄羅斯總統普京早前嘗試大派定心丸，指最難的時間已經過去。但數字證明，多重打擊下，俄羅斯能否復蘇，實在言之尚早。市場擔心，若油價進一步下跌，盧布大貶，銀行業可能會崩潰，引發金融危機。
俄羅斯央行早前估計，如果油價維持在每桶 40 美元範圍，直到 2017 年，俄羅斯經濟將連續三年萎縮。倘若油價跌至 40 美元，再加上經濟萎縮達 7% 的情況下，俄羅斯 187 家銀行，將會出現 6000 億盧布（即約 110 億美元）資金缺口，不良貸款佔比會翻一番至 17.7%。
截至 8 月初，俄羅斯的外匯儲備降至 3576 億美元，央行行長納比烏林娜 (ElviraNabiullina) 指，與合理水平 5000 億美元相比，有近 1500 億美元的資金缺口。萬一出現金融危機，到底俄羅斯還有沒有足夠「彈藥」應對呢？
俄羅斯經濟已響起警號，政府應意識到當中風險，再靠減息這些老手段，作用不大，所以官方選擇，先行出手穩定盧布匯價，暫停從外匯市場購買美元等外幣補充外匯儲備的措施，同時加強對外匯市場投機行為的監管。但受政府財政收入所限，應對盧布貶值的政策選項不多。長期而言，還是要改變能源出口主導格局，才是治本之道。
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