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2015年9月11日 星期五

基金觀點 - 潘國光 2015年9月11日

基金觀點 - 潘國光 2015年9月11日


基金觀點:儲局9月料不加息


■美國公佈8月就業報告數據參差,沒法消除市場對儲局9月加息的疑慮。 資料圖片



中國財金官員近日不斷重申穩定其經濟及匯率的決心,並加推了一波又一波的維穩新措施。歐央行上周亦暗示準備加碼量寬,中國及歐元區正採取若幹的維穩動作,嘗試讓近期的市場震盪逐漸冷靜下來

。假如儲局也願意配合並作出相應的舉措,那麼全球股市將有望進一步延展升勢。

上周美國公佈8月就業報告數據參差,沒法消除市場對9月加息的疑慮,主流意見相信9月加息的機會已有所回升。有意見卻認為,央行大可以「只加息一次,然後說長時間之內不會再加」。筆者認為,理論上這是可能的,但實際上有點難度。央行加息的理據是因為經濟復蘇,所以利率可以逐步「正常化」了。假如只加一次之後說暫停,豈不是表露出經濟復蘇力度不足?而且這與正常化的意思也存在落差。因此,要麼就不加,若加了一次,之後或許只能硬著頭皮一直加下去,最多只能說「步伐十分緩慢」。

筆者仍然認為,「美國在9月不加息」是最有可能的局面,估計出現的機會達七成。在這局面下,預計儲局會保持在未來幾個月準備加息的說法,因此,後續美股及全球股市仍有再次回落的可能,但美股跌至接近今年的低點後料將見底回升。

在局面二的情況下,「儲局在9月將加息八分一厘,並表示隨後仍會逐步調升息率」。現時央行的目標利率是在0至0.25厘的區間,而近期的隔夜利率實際上是處於0.10厘至0.15厘附近。若加息八分一厘,意思是把目標利率上移至平息0.25厘。在這情況下,預料美股或會由歷史高位累跌近1成半,估計局面二出現的機會達兩成。

在局面三的情況下,「儲局在9月將加息四分一厘,並表示隨後仍會逐步調升息率但步伐將十分緩慢」。在這情況下,市場對全球及美國經濟的疑慮將有所上升,對人民幣貶值的衝擊亦會增加,新興市場料將再次震盪,美股最終或會累跌兩成,估計局面三發生的機會率低於一成。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管

潘國光
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