國際視野 - 王冠一 2015年9月11日
美國加息 撥亂反正 2015-09-11
聯儲局 9 月議息會議召開在即，加息與否，相信主席耶倫已心中有數。不過外界仍然盡最後努力，頻頻出口術，希望能左右儲局決定。例如世界銀行、國際貨幣基金組織就大打 EM（新興市場）牌，指加息會令新興國家不穩、恐慌，牽連甚廣，儲局最好別輕舉妄動。殊不
知這些受害者，面對走資、貨幣大貶，卻大唱反調。
墨西哥、秘魯、印尼、印度等央行官員均指，儲局十五十六之加息取態，反為市場添亂，重挫股市匯市，其影響已超越了加息本身；寧願儲局盡快加息，並管理外界預期，盡快落實到底將再加息多一次還是兩次，才有望平息亂局。更何況，加息代表美國經濟好轉，實屬利好消息!
再者，加息支持者之中，亦不乏發達國家之列的瑞士。
自聯儲局及歐洲央行不斷放寬貨幣政策以刺激經濟以來，瑞郎匯價不斷攀升。今年 1 月央行意外棄守歐元兌瑞郎的匯率下限，瑞郎更瞬間抽升。對出口高度依賴之瑞士，更加擔心出口受損，打擊經濟。以鐘錶業為例，7 月份出口按年大跌一成。若美國加息，美元匯率向上，相信有助紓緩瑞郎強勢，減輕瑞士出口商的壓力。瑞士央行亦毋須再冒樓價飇升的風險，硬著頭皮無了期減息、甚至推行負利率，以控制熱錢湧入。
但以往一直享受超低利率借貸成本的企業，未必有同樣看法。根據標普統計，美國企業於 2012 至 2014 年間，每年再融資金額高達1萬億美元，讓其可以大舉進行收購、股份回購及增加派息。今年上半年美企的集資活動就更加頻密。蘋果、波音、埃克森美孚等大藍籌，都趕在加息前發債，規模比去年同期增加五成。即使是被評為垃圾級別的公司，今年首六個月的發債規模，同比亦上升 21%。
借用低息環境加大借貸，無形中令企業負債愈積愈多。即使評級較高之美國企業，目前負債比率平均為其十二個月收入之 2.62 倍，債務水平攀升至 2002 年以來之高位。如儲局決定加息，垃圾級別的公司恐會率先違約，而備受商品價格、油價下跌拖累的能源公司，違約潮蔓延甚會形成新一輪信貸危機。
加息勢在必行。借貸活動毫無節制的日子，終需完結。
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