趣遊樓市 - 脫苦海 2015年9月11日
【脫苦海講樓】長和重組不同上一次（脫苦海）
股市昨天開始止跌回升，收市前都不知是甚麼原因，事後有人認為是國家隊入市，股息免稅之類，不過在收市後，長和系又再次公佈重組計劃，就是將旗下的長江基建和電能實業合併。
或者會有人認為，係咁啱姐，無理由是因為收到風會反彈，然後公佈重組。但記得1984
年和黃曾經派每股4元股息，碰巧搶在怡和系公佈遷冊之前。有些事情在我等小人物蒙在鼓裏時，大人物一早已勝券在握，一些重要的商業決定，都必然會爭取在適合的時機公佈，世間又那裏有那麼多巧合呢？
上一次長實和黃合併，是將兩間公司的主要資產合併，然後再分作「非地產」（長和實業）和「地產」（長實地產），兩間公司之間已經沒有控股的關係。若認為地產業大有可為的話，可以淨買長地；但是睇淡地產的話，就可以買長和，當中已經完全剝離地產業務。
這種安排，當然不會是為了精簡業務那麼簡單，亦不見得是為了讓投資者有更多的選擇，而可能是為家族的財務作為安排，兩個不同的家族成員，分別掌管不同的業務。不一定像外界推測，是因為睇淡地產前景。
但今次長建電能的合併，又有所不同，其實長實系以往都做過類似的分拆，和黃1985年前收購港燈之後，曾經於1987年將港燈的非發電業務，分拆為「嘉宏國際」，當中包括城市花園和嘉雲臺地盤。後來又在1991年由和黃將之私有化，變相是將港燈的非發電業務剝離。
而長江基建則是於1996年將長實屬下的基建業務分拆上市，後將和黃所持的港燈注入長建，而長實則將長建轉予和黃，變成長實控制和黃，和黃控制長建，長建控制港燈。事後看就是是控制公司「要錢唔要貨」的集資行為。
再後來港燈改名為電能實業，到2014年將在港的發電業務分拆為港燈信託，並減持到略多於20%，可見是將絕大部份搬不走的在港發電業務壓縮到微不足道。當年因為這次分拆，電能獲得大量的現金回流。
所以，今次長和屬下的長建發行新股收購電能，然後全數股東獲發5元股息，其實就是要將電能的現金回流到長和手上（因為長建要派息將長和），同時又將集團中的基建及發電業務統合在一間公司之中。
當然，亦有人認為，長和系是在無聲無息中，將所有上市公司都全部遷離中國，餘下的則是房產信託(Reits)以及港燈信託，所以又被演繹為長和系走資。筆者則推斷為，上次長和長地分家，一份細一份大，現在多出了一件，會不會他日長和實業是一份，長地長建是另外一份呢？
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