對沖人生：16字真言應付波動市
■Netflix在本月開始已進軍日本，日前亦公佈2016年初將進軍香港。 資料圖片
昨天香港時段，正是美國世貿中心恐怖襲擊九911事件14周年。落筆的一刻，美國各大城市仍提高警惕。人權鬥士Angelina Jolie是聯合國難民處的特使，她日前出席英
國國會一個關於戰爭中性暴力的委員會時，控訴極端恐怖組織伊斯蘭國ISIS使用強暴作為一種武器，為全球散播恐怖主義雲雲，確實把近9.11的緊張氣氛再次提升。道指周三跌239點，芝加哥波幅指數VIX在香港星期四晚執筆之時為26.23。
亞馬遜長勝靠創意
1）科技強勢主力股之一的Netflix，因為串流技術（video streaming）不斷改良，成為了「梳化薯仔」（couch potato）的影片首選，自家製作的肥皂劇，如講述白宮政治的House of Cards，實在令電視及手機迷如癡如醉。日前Netflix公佈會在2016年初進軍香港，本月更開始進軍日本，確實是一大驚喜。Netflix串流技術的出現「佔港」，其實是針對一班在艱難日子還願意消費的香港人。Netflix原先的服務，是北美租DVD速遞服務，但隨著上網速度越來越快，點擊付費也會成為大趨勢。令你成為永遠的顧客，又何止是Netflix一間？Netflix因為要進軍亞洲，股價星期三已升了4.45%，接近100美元，分析員普遍認為，未來12個月還有近20%上升空間。
2）永遠想「做你世界」的亞馬遜（Amazon），2006年推出電子書，現在實體書的銷量已遠被電子書拋離，這一點也證明了，消費用家追求新科技的意欲。亞馬遜又到「燒錢階段」，沒有市盈率，但創意無限。新鮮滾熱辣消息，亞馬遜將會在聖誕節前推出一部50美元的「超平」平板電腦，對它們而言，亮點就是不斷引誘你購買商品，積少成多。現時股價超過500美元的亞馬遜，整體分析員相信12個月目標價為650美元。網上銷售公司，傳統上在近聖誕節期間也有機會被炒上。我冇預知能力，但有一個「口水」評論員在國際媒體極有份量，因為他曾經在國際投資銀行高盛做個分析員，也在千禧年科網股熱潮管理個一隻對沖基金︰「神經刀」Cramer轉行「講嘢」已有15年，信奉者也絕對不少，最近他的代表作，就是把近期四隻強勢科技科網股「拉埋來打」，變了「神奇4俠」：有facebook、Amazon、Netflix及Google。四間公司加埋叫FANG。但是今日的FANG，已重點講了兩隻。那麼大家知不知道千禧年四大天王是什麼？Yahoo!、Amazon、AOL及eBay。用市值計算，亞馬遜是15年的長勝將軍，其他三隻可以瞓覺！
用還原策略救蟹貨
3）最後，當然也要一談股價還原策略。Current Portfolio Repair，好似做急救的CPR。蘋果的股價由最高134美元下跌至現在110美元，公司在香港時間星期四淩晨宣佈iPhone6s及6s Plus在香港時段星期六開始接受預留，又是另一炒上藉口。長遠而言，蘋果挑戰無限，iPhone為這公司帶來每年的「救亡行動」，也算是令人鼓舞。
4）如何活用CPR這策略？假設電單車哈利HOG由70美元下跌，到50元又下跌。「死股」如有望復活，即盈利改善，收入增加，你會sell兩倍的高「行使價」Call，去「融資」只是一倍較低「行使價」的Call。舉例，（1）有10,000股由50元下跌至40元；（2）Sell200張45元行使價的Call；（3）Long100張40元行使價的Call。CPR其實是利用期權爆炸力修補跌幅，重點是一定要有正股才可成事。
最後，歷史上最波動的9月進入了高𥧌期，緊記以下16字肺腑之言：順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為。「冷血」操盤人懂得把損耗維持在15%以內，以防滅頂！Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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