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2015年9月11日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2015年9月11日

對沖人生 - 錢志健 2015年9月11日


對沖人生:16字真言應付波動市


■Netflix在本月開始已進軍日本,日前亦公佈2016年初將進軍香港。 資料圖片



昨天香港時段,正是美國世貿中心恐怖襲擊九911事件14周年。落筆的一刻,美國各大城市仍提高警惕。人權鬥士Angelina Jolie是聯合國難民處的特使,她日前出席英

國國會一個關於戰爭中性暴力的委員會時,控訴極端恐怖組織伊斯蘭國ISIS使用強暴作為一種武器,為全球散播恐怖主義雲雲,確實把近9.11的緊張氣氛再次提升。道指周三跌239點,芝加哥波幅指數VIX在香港星期四晚執筆之時為26.23。

亞馬遜長勝靠創意
1)科技強勢主力股之一的Netflix,因為串流技術(video streaming)不斷改良,成為了「梳化薯仔」(couch potato)的影片首選,自家製作的肥皂劇,如講述白宮政治的House of Cards,實在令電視及手機迷如癡如醉。日前Netflix公佈會在2016年初進軍香港,本月更開始進軍日本,確實是一大驚喜。Netflix串流技術的出現「佔港」,其實是針對一班在艱難日子還願意消費的香港人。Netflix原先的服務,是北美租DVD速遞服務,但隨著上網速度越來越快,點擊付費也會成為大趨勢。令你成為永遠的顧客,又何止是Netflix一間?Netflix因為要進軍亞洲,股價星期三已升了4.45%,接近100美元,分析員普遍認為,未來12個月還有近20%上升空間。

2)永遠想「做你世界」的亞馬遜(Amazon),2006年推出電子書,現在實體書的銷量已遠被電子書拋離,這一點也證明了,消費用家追求新科技的意欲。亞馬遜又到「燒錢階段」,沒有市盈率,但創意無限。新鮮滾熱辣消息,亞馬遜將會在聖誕節前推出一部50美元的「超平」平板電腦,對它們而言,亮點就是不斷引誘你購買商品,積少成多。現時股價超過500美元的亞馬遜,整體分析員相信12個月目標價為650美元。網上銷售公司,傳統上在近聖誕節期間也有機會被炒上。我冇預知能力,但有一個「口水」評論員在國際媒體極有份量,因為他曾經在國際投資銀行高盛做個分析員,也在千禧年科網股熱潮管理個一隻對沖基金︰「神經刀」Cramer轉行「講嘢」已有15年,信奉者也絕對不少,最近他的代表作,就是把近期四隻強勢科技科網股「拉埋來打」,變了「神奇4俠」:有facebook、Amazon、Netflix及Google。四間公司加埋叫FANG。但是今日的FANG,已重點講了兩隻。那麼大家知不知道千禧年四大天王是什麼?Yahoo!、Amazon、AOL及eBay。用市值計算,亞馬遜是15年的長勝將軍,其他三隻可以瞓覺!

用還原策略救蟹貨
3)最後,當然也要一談股價還原策略。Current Portfolio Repair,好似做急救的CPR。蘋果的股價由最高134美元下跌至現在110美元,公司在香港時間星期四淩晨宣佈iPhone6s及6s Plus在香港時段星期六開始接受預留,又是另一炒上藉口。長遠而言,蘋果挑戰無限,iPhone為這公司帶來每年的「救亡行動」,也算是令人鼓舞。

4)如何活用CPR這策略?假設電單車哈利HOG由70美元下跌,到50元又下跌。「死股」如有望復活,即盈利改善,收入增加,你會sell兩倍的高「行使價」Call,去「融資」只是一倍較低「行使價」的Call。舉例,(1)有10,000股由50元下跌至40元;(2)Sell200張45元行使價的Call;(3)Long100張40元行使價的Call。CPR其實是利用期權爆炸力修補跌幅,重點是一定要有正股才可成事。

最後,歷史上最波動的9月進入了高𥧌期,緊記以下16字肺腑之言:順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為。「冷血」操盤人懂得把損耗維持在15%以內,以防滅頂!Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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