股市新談 - 彭偉新 2015年9月18日
【股市新談】一篇足以嚇走海外投資者的文章（彭偉新）
近日內地傳媒圈中最吸引讀者眼球的文章，便是由內地新華社批准成立的「瞭望智庫」發表了一篇題為《別讓李嘉誠跑了》的文章，雖然文章並非由內地的高官所寫，但由於是在新華社批准成立的刊物上刊登，或多或是反映了內地部份官的想法，所以，該篇文章隨即
受到市場所關注。由文章內論頗長，筆者不作出敍述，但主要的論據是李先生在過去幾十年間所累積的財富，如果不是得到中央的首肯，基本是不可能發生的；另外，又指控李先生在內地經濟充滿不明朗的時間斷言出售中國的資產，打擊到其他投資者的信心，實在有「過橋抽板」之嫌。另外，在文中拿出了很多的「罪證」，去指控包括李先生在內的本地富豪沒有回贈社會甚至有「不夠愛國」之嫌，由於言論屬於「偏激」，所以筆者也被吸引著。
其實，在資本社會的世界中，所有的商業行為都應該是由商業價值去決定，例如是否應該選擇投資在某個行業或項目上，必須要先行檢視該行業或項目是否可以為出資人帶來回報，同時，亦要檢視投資於該行業或項目中所要涉及的回報，才可以作出抉擇。因此，社會上有很多投入大，風險高及回報低的項目，包括興建公路網、電網或鐵路網等，都不會由商業機構起動及投資，而這種現像在全球各地也是相同，亦不會有例外，所以，在商業機構外，政府亦是在社會上另一個最大的投資者。如果讀者對李先生的出身及發跡史了解的讀者，應該會知道他並不是一起家便是在內地發展，亦不是一開始便得到內地政府的「照顧」。
因此，筆者不認同文中所說，李先生有今天的成就是中央償賜給他的，主要是因為李先生的投資項目中，並無什麼保證回報，只不過當時能一時間可以騰出巨資投入在風險奇高的中國市場，亦只不過是香港的幾大富豪罷了。所以，即使在內地多個地區的碼頭基建及地產項目也有李先生的「腳印」，也只不過是李先生的長遠眼光，在選擇投資項目得宜，以及控制風險能力過人的原因所致。而且，內地在上世紀90年代時，根本還未有現時3.5萬億美元的官方外匯儲備下，要大搞碼頭基建及公路網絡，真的談何容易。所以，現時當別人排除了萬難並冒上巨大風險後所得來的成果，便抺殺了投資者最初的風險承擔，以及協助內地經濟發展所作出的貢獻。
其實，現時香港的股票市場與內地市場有著愈來愈有密切的關係，而內地股市暫時又仍然較為「封閉」，特別是近幾個所推行的暴力救市措施，的確令到不少的投資者仍然質疑內地推行完全市場經濟，以及全面開放改革的信心，因此，一如被市場稱為「中國最好朋友」的羅傑斯，亦只透過買賣在香港上市的中資股，而並非直接買入內地A股，均反映出海外投資者對內地的改革開放仍然有疑問。因此，如果該篇題為《別讓李嘉誠跑了》的文章真的是代表官方的思想模式的話，那麼，現時很多內地在香港上市的股份所享有的「中國溢價」應該要變成「中國折讓」才對。
京華山一研究部主管
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