國際視野 - 王冠一 2015年9月18日
評級威力 今非昔比 2015-09-18
國際評級機構標準普爾日前決定下調日本信貸評級，但日本金融市場反應異常冷淡。換作其他類似日本的成熟經濟體，面對評級機構降級，股匯債市大跌或許已無可避免。然而，日圓匯價轉弱似乎跟評級遭降無關、日股不跌反升，連日債也沒甚麼特別反應。
首先，近日外圍市
況形勢向好，日圓匯價轉弱有兩大看似矛盾理據支撐：一邊陣營相信，美國聯儲局未敢加息，這有利於金融市場風險胃納回復擴張，短期套息交易者購買日圓平倉的需求暫時紓緩，日匯遂轉弱；另一邊陣營則打賭聯儲局以美國經濟基調向好為由加息，套息者反而趁機借入日圓，搶購美元資產。結果日圓走勢變得跟評級下調無甚關係。
實際上，標普下調日本評級，可謂對《安倍經濟學》的當頭棒喝，亦是對安倍政府投下不信任一票，對日本的財政狀況表示極度不安(債務相對 GDP 已高達 246%；財赤相對 GDP 亦高達 6.2%)。既然市場已不再相信安倍政府有能力透過財政政策挽救經濟，貨幣政策 (QQE) 似乎是安倍的唯一選擇。
就算聯儲局加息意外觸發市場恐慌，又一次全方位啟動去槓桿化，只要安倍展示出《安倍經濟學》繼續有效，投資者準會相信，日圓貶值陸續有來，匯價在短暫波動之後便又將回復弱勢；加上日本郵政 IPO 上市在即，安倍不會輕易該日股喪失底氣。
難怪投資者反而視今次降級為日本央行進一步加碼量寬的契機，於是又再一次「把壞消息視作好消息」，日股出奇反智地向好。
至於日債方面，一般國家遇上信貸評級遭降，該國債券孳息率會急升、債價下跌，反映投資者對該國財政狀況失去信心，該國需要付更高利息才能舉債。但日債情況特殊，日本央行早已成為最大買家，日債的流通性愈來愈低，日債息率與價格基本上遭嚴重扭曲。面對評級機構降級，日債孳息照跌如儀。
話雖如此，但日本評級遭降，安倍的面子或多或少總會受到影響，尤其凸顯在他任內，日本政府的財政不旦毫無起色，甚至正在惡化；關鍵在於安倍原來計劃分階段上調的消費稅夭折收場，如今又因為安保法案問題上削弱民氣，《安倍經濟學》難道真的已走到盡頭？
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