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2015年9月18日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2015年9月18日

對沖人生 - 錢志健 2015年9月18日


對沖人生:互不信任下的爆升股


■圖為作者推薦的書本:《Bre-X: Dead Man's Story》。



文章出版的今天,美國股票市場在2015年還剩下72天。俗稱芝加哥恐慌指數VIX在星期四香港淩晨時段收報21.35。香港股市星期四尾市也「微跌」百多點。

1)什麼是強勢

主力股?為何我認為避開所謂的「細價股」,或北美洲我們說的penny stocks,是更高勝算的投資方法?回流亞流已15年,但記起加拿大到現在依舊熱炒的「鬥零股」或penny stocks,很多時是炒概念;其中不少是採礦股(Mining stocks),含金量難以預計的礦務公司。

細價股止蝕法則
已經「摺埋」的寶山金剛(Bre-X),就是90年代中最轟動的大騙案,整個印尼金礦其實係假大空,管理層有被在直升機推落山崖離奇死亡,也有最高決策人心臟病發而死。這間採礦公司曾在多倫多交易所上市,1996年市值達到60億加元,全世界人也瘋狂,因為股價真由仙股水平升到最高𥧌的286.50加元。長話短說,各大行分析員也被瞞騙,或看不穿這公司的破綻,含金量遠比研究報告的少,整間公司的佈局疑點重重。1997年Bre-X最終宣佈破產,投資者也血本無歸,中招的不乏大型機構性投資者。筆者最近在網上亞馬遜買了一書,書名叫《Bre-X: Dead Man"s Story》。我極力推薦這本書,因為當時推薦Bre-X上市的承辦商,包括JP摩根、已不存在的雷曼兄弟、以及加拿大的滿地可銀行及楓葉銀行,同樣「中招」。那麼,從普通投資者角度來看,如何避免投資「浩劫」?有人買了無緣無故賺錢,真的由一蚊幾毫順勢而行炒到上加幣二百幾蚊,較理智做法,就是當勢頭不對,就要決定那15%的止蝕法則不可違。

2)善用不同的強勢主力股,便可建立「主力倉」,但要緊記:防禦能力高並非「百毒不侵」,這是近乎不可能的事情。要適應市場現實,也要考慮政策因素才「進場」。全球化分散投資是可考慮的策略,當然,新興市場風險相對較高。我認為龍頭主力股及「大路」的ETF,在「後雷曼」世界,認受性甚高。

美國加息與否在今晚深夜揭盅,但長遠而言,我認為一眾主力股不容忽視。我在兩年多前,再組織了「對沖」模擬主力倉,13隻股票是否13不祥,好難在此判斷,除了3隻ETF「汁都撈埋」,我以收息為主。表現最差的收息股為美國Exxon Mobil石油公司,武器製造商Northrop Grumman在世界互不信任的時候,升了一倍半。實際的運作其實長短均可,每個人也會有不同的回報,因為不可能永遠buy and hold。

3)李亦非(Yi Fei Li)是前娛樂集團HMV在國內的董事總經理,數年前轉投倫敦上市時250指數對沖基金Man Group的中國主席。中國股市6月開始爆瀉,李克強要暴力救市,搵出「跌市原兇」,中國拉了200多名維權律師,更令人費解的是,Man Group那位靚主席被帶去調查,國際媒體也大肆報道。我難以理解,用電腦程式、順勢而行操作的期貨對沖基金,為何成中國「暴力調查」對象之一?A股爆破後,除了合法渠道衍生工具沽空有限制,高調「指控」外資疑似違規,令人難以理解。畢竟在內地市場,散戶的成交量佔總成交量80%-90%,而外資僅佔成交量1%-2%。政府當大股東的民企國企「話事人」,是否在中國股票泡沫當中比散戶「更有優勢」,嫌疑更大?再說Man Group的主打程式運作,何時變了「人為決定」,點樣質低個市難扯上關係。金融界普遍認為,李亦非被調查是不幸兼無辜。

最後,「主力股」模擬組合的變化,我會不定期放上「對沖人生路」面書。可上http://www.Facebook.com/d100runningtherace增加投資決策上的想像空間。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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