國際視野 - 王冠一 2015年9月29日
企業持債 風險增加 2015-09-29
蘋果公司兩款新手機 iPhone 6s 及 6s Plus 正式開售，首周末銷售破紀錄達到 1300萬部！蘋果公司的盈利能力向來毋容置疑，手頭現金充裕亦人所共知。但在美國長期超低息環境下，蘋果公司亦於2013年4月發債，伸手向市場「攞平錢」。
美資企業「囤積」大量比研發及投資所需更多的現金，通常會用作投資其他評級較高的企業債券。以蘋果公司為例，截至6月，集團手頭現金高達 2030 億美元，當中接近 1000 億美元屬企業債券；甲骨文（Oracle）的企業債佔總現金比例更高，截至 5 月手持 540 億美元現金，其中 290 億美元屬企業債，規模較去年同期急增73%。learwater Analytics 的數據亦顯示，8 月美國公司購買投資級別的企業債券金額，佔手持現金的超過一半，創下紀錄。
相反，傳統投資工具如美國國債、商業票據及銀行存款規模則在減少。接近零息的環境及當局收緊對銀行業的監管，令企業及銀行均不樂意將大額資金「泊入」銀行；同時美國證交會貨幣基金市場新規，將加大投資者取回資金的限制，都令企業債券一躍成企業投資首選。
不過企業可能忘卻手頭現金的一大功能，是在有需要時隨時運用，補足任何用途的資金需要。
目前距離美國加息進入倒計時狀態，如果市場利率急升，企業持有息率較低的企業債價值或會急跌，屆時主要企業債券市場的活躍度可能降低，企業將較難在需要時套現，並可能因此蒙受損失。
再者，基於目前企業資產負債表狀況良好，加上投資者多選擇五年以內的短期債券，反映市場仍然相信，投資級別的企業債市場風險很低。但美國正式恢復加息後，息率變化對企業盈利及資金流動性有多大影響仍難以估量，若市況轉壞，持有大量企業債或其他投資產品的公司有機會「損手爛腳」。輪胎公司 Goodyear Tire & Rubber 在 2008 年「雷曼」爆煲後，便因為資金被牢套在貨幣市場基金中，需要額外融資6000萬美元。
這些大舉投資企業債的公司有不少為上市公司，投資者認購這些公司的股份，本來是基於看好公司的發展和前景。有專家批評，以公司資金購買企業債券，行為與基金經理及交易員無異，可能令小股東承受額外風險。
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