張兆聰 [昔日新聞]
》 股市暫按兵不動 小注買金 (2015/09/29)
股市暫按兵不動 小注買金
2015年9月29日
【明報專訊】上周港股又跌，恒指及國指分別瀉734點及516點，或3.4%及5.1%，大跌下日均成交金額按周卻減少6%。本倉則跌2.76%
。上周買入的股份全都下跌，最恐怖的是中信證券(6030)，一周跌逾10%。筆者買入純因估值連歐債低位也跌穿，股價亦已在15元之上橫行了一段時間，冀小注博反彈，但一向下突破依然沽壓龐大，確實始料不及，唯有止蝕。
現在肯定是熊市，也不用如何確認，而由高位計，現已瀉逾7000點，最恐慌性的拋售應已七七八八。過去3個月大家都嘗試博反彈，按技術分析來找雙底、破頸線等，但近月卻是3連升亦欠奉，博反彈的話，輸的機會達90%，故成交金額亦每?愈下， 大家都意興闌珊。即使早前美林的基金經理調查，顯示現金水已達到2008年危機時的峰值，但全球範圍亦毫無買盤可言。
確認熊市 博反彈多輸
筆者覺得現在很像千禧科網泡沫爆破後的走勢。恒指已跌至月線圖通道底部，但經濟和企業盈利仍在尋底，估值低但股價亦彈不起，更甚的是還在不斷破底，中信證券是一例，銀娛(0027)亦是，每次大反彈都要拋售，否則很快又創新低。這些例子俯拾皆是，亦會愈來愈多，最終恒指會沿?通道底部慢慢再下沉，直至經濟終於跌無可跌為止。其間亦會偶有反彈，最高可接近20月平均線，現為24000點附近。目前最佳策略就是持有現金，另一可小注的是黃金。
歐洲經濟數據暫時不算差，只是動力放緩，但通縮壓力再起；日本則是經濟差通縮亦再現。雖然已有量寬(QE)無效的聲音，就像生癌卻服用傷風藥，劑量多大也不能治癒的。但政治先行，總不成坐?等死，歐日加碼量寬還是機會很大。美國方面，耶倫誓言年底前加息，會否重複海嘯後其他曾加息的國家後塵(中國及歐元區加息後，經濟迅即一沉不起)，誰也說不準，而實際上美元在過去12個月亦並不特別強勢，這也是人民幣9月趨穩的一大重要原因。
金市淡友力量大不如前
因此，雖然美國加息在即，金價反而能從低位反彈，有點利空兌現的感覺，而回顧過去12個月，金價其實也不輸於全球各大主要股指。在美國加息後前景未明、歐日仍要加碼印鈔、中國仍在尋底下，黃金不一定會有好表現，但卻是不錯的多元化選擇。今年第二季，索羅斯的基金既維持了76.1萬股黃金礦企股ETF持倉量，並且增持了大約190萬股的Barrick的股票，總價值2010萬美元。另外，SPDR黃金信託的認沽與認購期權之比目前已經跌至2012年以來最低點，認沽期權的未平倉合約在9月21日降至7月中旬以來最低水平，反映淡友的力量已大不如前。
本周會沽出中信證券。原本想加注水泥股，但考慮到市?相當差，暫時按兵不動。
明報記者
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