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2016年4月1日 星期五

談國論企 - 黎偉成 2016年4月1日

談國論企 - 黎偉成 2016年4月1日


即市新聞
01/04/2016 12:00
《談國論企-黎偉成》製造業出口新訂單生產擴張經營預期轉樂觀

  《談國論企》中國製造業採購經理指數(PMI)於2016年3月份匆匆回升至臨界點

50以上,特別惹人注目者為(i)新出口訂單和(ii)與出口有關的進口由收縮迅轉溫和擴

張,使(iii

)生產亦見明顯提升,並促(iv)生產經營活動預期大幅改善與踏入樂觀佳境

,似意味美國經濟保持徐徐復甦步伐,和歐元區加大量化寬鬆貨幣政策使主要市場的進口商加大

補充庫存的力度。如美、歐繼續採取相對積極、有用的財稅、貨幣政策刺激經濟,相信中國工貿

會逐步受惠外需漸次回升,亦有利國內生產總值GDP全年達致6﹒5%至7%的目標。

 
*美國經濟及個人消費開支新發展優於預期*
 
  來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,製造業採購經濟理指數在2016年3月份達到之50﹒2(見表一),相對於對上個月的4

9大幅提升1﹒2個百分點,並由收縮重新轉入擴張的軌道,和結束自2015年8月份以來的

連續7個月低於臨界點。尤其值得注視者,為2016年2月份較1月的49﹒4回落0﹒4個

百分點,1月份又2015年12月份的49﹒7低0﹒3個百分點,呈現加大收縮的力度,而

3月份則有幾乎全面提升和好轉的新佳向:
  (一)出口新訂單有相當良佳的進展:分類指數於2016年3月份達50﹒2(見表二.

下同),比對上一個月的47﹒4大幅回升2﹒8個百分點和再度返回至溫和擴張新階段,而

2月份即使仍處於臨界點50之下,卻比對上一個月回落到的46﹒9提升0﹒5個百分點,止

住1月份的月環比回落0﹒6個百分點,2015年12月份47﹒5則出現月環比大幅增加1

﹒1個百分點佳態,可見此數經反覆爭持一段時間之後初步回復至相對穩妥之境。

  估計中國的製造業新出口訂單於2016年尚有值得寄望之處,因(1)美國國內生產總值

GDP於2015年經四季度經修訂的同比增長,由原本的初值0﹒7%上調至1%,終值更進

一步上調至1﹒4%,意味美國經濟表現並非如一般估計之疲弱;(2)歐洲中央銀行再度增加

購買債務額度,和調低指標利率,該行行長德拉吉表示未必會再作出減息之舉,此說雖為歐美若

幹市場人士認為是利淡之言,唯是我看歐洲如不再減息,顯央行俏看經濟前景。

  和(二)在手訂單於2016年3月份即使尚處臨界點50以下,所達之45﹒7,比對上

一個的43﹒9提升1﹒8個百分點,2月份亦有月環比增加0﹒5個百分點,未見再收縮,不

差也。
  尤其是(三)製造業的生產經營活動預期指數,有明顯的提升:於2016年3月份所達到

的62﹒6,比對上個月大幅提升4﹒7個百分點,連同2月份57﹒9比1月份的44﹒4大

升13﹒51個百分點,和由顯著收縮轉為放量擴張,初步表明製造業的經營者或企業對未來的

業務前景恢復頗具高度的信心,而此數之於2016年1月份的月環比續跌0﹒2個百點,和

2015年12月份月環比跌3﹒7個百分點至44﹒6、11月份48﹒3和大幅回落4﹒2

個百分點,更甚於10月份52﹒5的1﹒4個百分點,新指數亦結構連續三個月皆處臨界點

50以下之劣態。
 
*從業員就業情差非佳象須改善以穩經濟消費*

 
  正正因為出口新訂單有明顯回升,故(四)整體新訂單分類指數於2016年3月份達

51﹒4和月環比增加2﹒8個百分點,止住2月份份續跌0﹒9個百分點至僅為48﹒6和

1月份月環比回落0﹒7個百點至49﹒5的惡劣情況有改善,更是再度回到輕微擴張的水平。

此情於2015年亦每多反覆,如:12月份重回臨界點以上之50﹒2,而11月份回落

0﹒5個百分點至49﹒8、10月份升0﹒1個百點所至的50﹒3,9月份月環比高0﹒6

個百分點至50﹒2,而8月份49﹒7及7月份49﹒9月環比均回落0﹒2個百分點、6月

份50﹒1,和4月份、3月份及1月份的50﹒2持平。由是可見,2016年3月份的良性

轉變,頗是難得者也。
  由是(五)以出口為主的進口訂單分類指數於2016年3月份達50﹒1,更出現月環比

大幅增加4﹒3個百分點,止住2月份45﹒8環回落0﹒6個百分點和1月份46﹒4環比回

落1﹒2個百分點有明顯然有好轉。
  再看製造業的(五)生產,表現亦佳:分類指數於2016年3月份達52﹒3的月環比亦

大幅增加2﹒1個百分點,比2月份50﹒1大幅回落1﹒2個分點有明顯改善,此數更高於

1月份的51﹒4月和環比下降0﹒8個百分點,足見製造業發展有好轉。

  (六)原材料庫存續處臨界點以下之48﹒2,卻比對上一個月的48回升0﹒2個百點,

而2月份較1月的46﹒8上升1﹒2個百分點,和止住1月份的月環比再跌0﹒8個百點之態

;原材料購進價格月環比大?5﹒1個百分點至55﹒3,持續2月份大?5﹒1個百分點至

50﹒2之形態,需求增強。
  較為差勁之象,為(七)從業員分類指數回落即使增加0﹒5,所處者仍為臨界點50以下

的48﹒1,但此況比2月份跌0﹒2個百分點至只為47﹒6和1月份則升0﹒4個百分點處

47﹒8亦見溫和好轉,而2015年12月份則跌0﹒2個百分點至47﹒4,距50正數之

擴張水平路途顯然越拉越遠。此對消費力有利淡影響。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
          表一:中國製造業採購經理指數(PMI)

 
                   指數   月環比(個分點)

      --------------------------

       3月╱2016    50﹒2    +1﹒6

       2月╱2016    49﹒0    -0﹒4

       1月╱2016    49﹒4    -0﹒3

      12月╱2015    49﹒7    +0﹒1

      11月╱2015    49﹒6    -0﹒2

      10月╱2015    49﹒8     持平

       9月╱2015    49﹒8    +0﹒1

       8月╱2015    49﹒7    -0﹒3

       7月╱2015    50﹒0    -0﹒2

       6月╱2015    50﹒2     持平

       5月╱2015    50﹒2    +0﹒1

       4月╱2015    50﹒1     持平

       3月╱2015    50﹒1    +0﹒3

       2月╱2015    49﹒9    +0﹒1

       1月╱2015    49﹒8    -0﹒3

      12月╱2014    50﹒1    -0﹒2

      12月╱2013    51﹒0    -0﹒4

      12月╱2012    50﹒6     持平

      12月╱2011    50﹒3    +1﹒3

      12月╱2010    53﹒9    -1﹒3

      --------------------------

           表二:PMI分類指數(月環比,百分點)

 
 分類  3月╱16 2月╱16 1月╱16 12╱15  11月    10月  

 ----------------------------------------

 新訂單  51﹒4  48﹒6  49﹒5  50﹒2  48﹒8  50﹒3 

      +2﹒8  +0﹒9  -0﹒7  +0﹒4  +0﹒5   0﹒1  

 生產   52﹒3  50﹒2  51﹒4  52﹒2  51﹒9  52﹒2  

      +2﹒1  +1﹒2  -0﹒8  +0﹒3  -0﹒3   0﹒1

 進口   50﹒1* 45﹒8* 46﹒4* 47﹒6* 46﹒7* 47﹒5*

      +4﹒3  -0﹒6  -1﹒2  +0﹒9  -0﹒8  -0﹒6

 出口新單 50﹒2* 47﹒4* 46﹒9* 47﹒5* 46﹒4* 47﹒4* 

      +2﹒8  +0﹒5  -0﹒6  +1﹒1  -1﹒0  -0﹒5

 材料庫存 48﹒2  48﹒0  46﹒8  47﹒6  47﹒1  47﹒2  

      +0﹒2  +1﹒2  -0﹒8  +0﹒5  -0﹒1  -0﹒5

 購進價格 55﹒3* 50﹒2* 45﹒1* 42﹒4* 41﹒1* 44﹒4* 

      +5﹒1  +5﹒1  +2﹒7  +1﹒3  -3﹒3  -1﹒4

 從業員  48﹒1  47﹒6  47﹒8  47﹒4  47﹒8  47﹒9  

      +0﹒5  -0﹒2  +0﹒4  -0﹒2  -0﹒1   持平  

 ----------------------------------------

         表二(續):PMI分類指數(月環比,百分點%)

 
 分類    9月    8月    7月    6月    5月    4月

 ----------------------------------------

 新訂單  50﹒2  49﹒7  49﹒9  50﹒1  50﹒6  50﹒2 

      +0﹒6  -0﹒2  -0﹒2  -0﹒5  +0﹒4   持平 

 生產   52﹒3  51﹒7  52﹒4  52﹒9  52﹒9  52﹒6 

      +0﹒6  -0﹒7  -0﹒5   持平   +0﹒3  +0﹒5 

 進口   48﹒1* 47﹒2* 47﹒8* 48﹒0* 47﹒6* 47﹒8*

      +0﹒9  -0﹒6  -0﹒2  +0﹒4  -0﹒2  -0﹒3 

 出口新單 47﹒9* 47﹒7* 48﹒0* 48﹒2* 48﹒9* 48﹒1*

      +0﹒2  -0﹒2  -0﹒3  -0﹒7  +0﹒7  -0﹒2 

 材料庫存 47﹒9  48﹒3  48﹒4  48﹒7  48﹒0  48﹒0  

      -0﹒8  -0﹒1  -0﹒3  +0﹒7   -      -  

 購進價格 45﹒8* 44﹒9* 44﹒7* 47﹒2* 49﹒4* 47﹒8* 

      +0﹒9  +0﹒2  -2﹒6  -2﹒2  +1﹒9  +2﹒8  

 從業員  47﹒9  47﹒9  48﹒1  48﹒1  48﹒2  48﹒0  

      -0﹒1  -0﹒1  -0﹒1  -0﹒1  +0﹒2  -0﹒2  

 ----------------------------------------

 *為經季節調整之數
 資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

 資料整理:黎偉成
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