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2016年4月1日 星期五

投資學堂 - 譚紹興 2016年4月1日

投資學堂 - 譚紹興 2016年4月1日


投資學堂:PEG過高宜沽


■近日騰訊的股價已逼近1.5倍PEG,已不太便宜。 路透社



筆者多次在本欄指出,不妨趁低吸納騰訊(700)及港交所(388),因為這些高價股,要在大跌市時,才能執到平貨。但若你早前沒有趁低吸納,到了現階段才考慮騰訊,則不如稍等了!

十多年前,美國著名投資家P

eter Lynch便與股神畢菲特齊名,Lynch則擅長投資高增長的科技股。當年Lynch常強調估值貴不是問題,只要有強勁的盈利增長便可。而Price/Earnings to Growth(PEG),是他著名招數。PEG的計算頗簡單,即市盈率除以盈利增長。

例如市盈率為10倍,盈利增長為20%,在計算時不搞錯這兩比率的單位,其PEG便是10/20=0.5。雖然不同類型股票,要求不同數值PEG,但簡單來講,PEG的精粹在於發掘盈利增長高於市盈率的股份,即估值較增長便宜。

而Lynch認為最佳是找到PEG少於1的高增長企業,惟優質而又有高增長的股份難求,所以PEG高至1.5亦可接受。例如盈利增長長期維持逾50%的高增長企業,市盈率高至75倍亦可接受,即50x1.5=75。此外,在運用盈利增長計算時,除了採用過去五年的盈利增長外,亦可採用未來的預期盈利增長。最重要是,Lynch認為當股份的PEG高逾2倍時,便到了沽貨的時候!

至於騰訊,它過去五年的複式盈利增長約為30%,而2015年的每股盈利為3.097元人民幣,即約3.7港元,若以1.5倍PEG計算,其可接受的市盈率便為45倍,即30x1.5=45。而1.5倍PEG,股價為166.5元。近日騰訊股價已逼近1.5倍PEG,已不太便宜,除非未來數年騰訊的盈利增長,能夠超越30%,否則在接近1.5倍PEG的水平吸納騰訊,風險非輕!

過去多年,在復活節假期後,股市也會突然復活般,出現短暫反彈,且看今次恒指能否上21500點水平。

筆者持有騰訊相關衍生工具
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出

譚紹興
ricky@rickytam.com
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