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2016年4月1日 星期五

青心直說 - 胡孟青 2016年4月1日

青心直說 - 胡孟青 2016年4月1日


青心直說:比較之下的高增長


■內地一、二月合計的工業利潤,創出十九個月以來最好。 資料圖片



內地1、2月合計的工業利潤,有4.8%增長,遠比12月的4.7%跌幅大有改善,而且創出19個月以來最好。在內地連串保增長政策下,期待第二季增長會反彈,其實絕不為過。

外界認為有兩個指標可以留意

:(1)M1增長持續擴大,而以往M1數字正正是行先於經濟,但近年受制於內地太多投機活動,而且資金未有太多投放於經濟層面,在反映於經濟之上的滯後時間越來越長;(2)高盛常用的工業生產細分中的零部件增長,該行認為,零部份增長正是生產活動回暖領先指標。

但怎樣也好,由於結構問題及資金很大部份要用於償還舊債,經濟領先指標的所謂前瞻作用,實在已大不如前。再說工業利潤數字,有工業利潤,是否等同於有質素利潤,更值得再三思考。

看看1、2月的部份指標細數,雖則利潤有4.8%增長,惟主營業務的收入增長只有1%。再者,從整體資產負債比率看,已經由去年的56.2%,進一步升至56.8%的水平,同時間產品存貨的周轉天數及應收賬平均回收期,則分別由14.2天升至16.5天、由35天增加至42.4天。

因為經濟本身的問題,尤其是處於相對高槓桿的環境,投資者對企業就會更加揀擇。以區內為首的新興市場,無論以人口、以人均收入增長速度、抑或以簡單一個經濟大數據來算,仍算是全球數一數二,這個世界都是相對的吧,要高增長概念,棄我其誰?

胡孟青
獨立股評人
http://www.facebook.com/324255111031901
本欄逢周一、三、五刊出

胡孟青
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