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2018年2月5日 星期一

一周攻略 - 周進略 2018年2月5日



一周攻略 - 周進略 2018年2月5日


《一周攻略-周進略》工資增,通脹預期來;債息升,全球拆倉急

  《一周攻略》假如大家習慣了1月份港股急升近一成的形態,踏入2月份,恐怕又要重新適

應一下,尤其是經過上周五(2日)的全球市場震盪。是的,要麼不來,要麼一齊來,而且全部

衝著美國聯儲局加息機會增加一事而來。
 
*股債油金齊跌,債息升美元強*
 
  事緣上任聯儲局主席耶倫主持最後一次的議息後,對於通脹重臨沒有疑問,而就這麼幾天,

美國經濟數據所見,工資增長的勢頭,大有可能是通脹重燃的正式開始。事實上,投資者幾年來

最奇怪的,就是為甚麼失業率跌至此,但通脹未有一如外界的普遍預期般重來。如今,隨著新主

席上場,而實體經濟數據配合,通脹預期增加,加息步伐加快,應該不是甚麼難以想像的事。

  正因如此,這幾星期以來不少開始感覺到的,對於美債收益率急升的可能性,終於證實,上

周五美國市場時段,債息急升,美元轉強,而且一眾資產價格之前大升特升的,當日無不應聲下

滑。一早已被外界認為升得太多太久的美股,自然無可倖免,道指跌幅666點,西方評論界認

為是不吉利,而全球各地,包括歐洲股市,以至港股當晚的夜期,也一樣受到拖累。

 
*股市升幅達標,回吐難免*
 
  股市以外,金價和油價都受累。當然,一切都是息口變動之禍,債市影響太大,只要加息的

概率稍為提升,次數略為增加,步伐少少提速,都已經是影響深遠的事件,由債到股,以至金價

油價,都是順理成章,所謂拆倉一事,並不奇怪。當然,此前大弱勢的美元,亦自然有點開始扭

轉弱勢的可能性出現,其他貨幣或回吐。
  無論如何,隨著新的市場動態由全球資產配置開展,短期港股回吐或調整之勢,應屬無可避

免。尤其大家進入1月份時,人人樂觀非常,把長遠的貨幣政策正常化,資金由債市轉戰股市,

所有中長期的好處,都一次過計入預期,是以,在2017年的持續升市後,大家在短期突然把

期望提到一個不合理的高水平,如今1月份一下子升幅近一成,對比正常時候,平均數而言,全

球股市按年升幅8%的正常合理期望,顯然是一個月已經達標,無論是中值回歸的效應,抑或是

純粹獲利回吐,都是不難想像的。
 
*雖北水支持,但不易改觀*
 
  當然,較好的詮釋是,港股可以在北水的支持下,抵抗到全球股市大跌的部分影響,以時間

換取跌幅的空間,亦未可料。不過,觀乎內地A股近周的表現,似乎不是十分配合,投資者要必

要相應調低一下期望。
  在具體操作方面,假如未能僥倖把握時機在上周減持,也不打緊,畢竟訊號未出現,難言行

動,但本周起,可以考慮執行一些減持行動,尤其在1月份才高追的朋友,而部分倉位若為高槓

桿的,對於目前股價或指數水平的敏感度較高,自然要作好風險管理,萬一真的到價,便應執行

止損,不要作無謂的抵抗和拖延。至於由去年不同時候累積下來的好倉,亦應部分先行止賺獲利

,皆因氣氛一旦轉變,恐怕不是一時三刻便改觀的,要拖上好一段日子,也就是說,不要以未能

於高位賣出而不作出當前最合理的行動。
 
*「空軍」高位建倉不多*
 
  至於過去一年至今,若持續未有行動,一直未有買進,未有分享到升市好處的看淡者,其實

也不易為,畢竟這一年半載以來,升市持續,淡友不可能一直虧本累積更多空倉,如今在近期相

對高位,即使有空倉淡倉已建立,也為數不多,一旦有機會賺錢,條件反射,急於平倉者眾。如

此一來,真正憑跌市賺大錢者,幾稀矣。而當前的跌勢,即使強勁,也要看相對的持貨能力強弱

而定,對於股市中人,升市賺錢者,沒有急於止損止盈的壓力,自然不必一下子給淡友空軍震出

來。
  不過,話雖如此,其實波幅增加,已可見諸近期日中區間波幅擴大,港股如是,美股亦如是

,VIX指數亦可作證。如此一來,不怕不怕還須怕,好友雖盡享此前好處,但若不改變適應加

息提速一事的全球影響,勝果恐怕不易保持。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周

一刊出)
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