《談國論企－黎偉成》社會融資３月份倍增挺經濟
《談國論企－黎偉成》社會融資３月份倍增挺經濟
《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０２０年３月份倍增，不僅受惠於金融機構明顯
增加對實體經濟發放的人民幣貸款，甚至連企業債券、政府債券淨融資和非金融企業境內股票融
資同樣倍增，顯示復工復
產使經濟社會瞬轉活躍。政府「外防輸入」和「內防反彈」的政策得以
貫徹落實和達效，相信經濟在餘下三個季度會重現穩中有進發展佳態。
＊企業及政府債券淨融資受高度認受＊
來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示，全國社會融資規模於
２０２０年３月的增量達５﹒７９萬億元同比飆升１﹒３７倍，相對於２０１９年同期的
２﹒８６萬億元的９６﹒４％升幅多增逾４０個百分點，即今年的融資在傳統旺季更旺，遂使
２０２０年１－３月份累計增量１１﹒０８萬億元同比增長提升至１３﹒２％，遠高於１－２月
份５﹒２９萬億元的５﹒８８％增幅。此因國務院在２月１１日因「本輪疫情流行高峰期已經過
去」、「切實造好各項防控工作」作「有序推進企業復工復產」，而中大企的復工率於３月２６
日所達９６﹒６％，較２月底時高１７﹒７個百分點，而金融機構作出相應的積極配合。
要指出者，為社會融資規模中的主要項目於２０２０年一季度仍出現有進和有退的現象。
（甲）有進者，當然是最重要的（一）對實體經濟發放的人民幣貸款期內達７﹒２５萬億元
同比增長１５﹒２６％，補回了１月份及２月份皆少增之況，乃如我曾言人行力促金融機構：「
在新冠狀肺炎疫症擴散得到阻斷後對企（事）業單位精準安排復工復產的強力支持」，和「相信
在保企業、穩就業、促消費等政策推動底下，有利於國民經濟減低所受肺症的損失，甚至達致穩
中有進發展的政策預期」。
難得的是以債券形式的融資相當旺盛，特別是（二）企業債券淨融資，於２０２０年１－３
月份累計１﹒７７萬億元，較上年同期增加８４０７億元或９０﹒７１％。此為股份公司而在中
國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，
獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資，當為良佳啟示。
和（三）政府債券淨融資，期內累計達１﹒５８萬億元，同比增加６３２２億元或１﹒９３
倍，此項有如斯大幅變化，乃因人行於２０１９年１２月份起將「國債」和「地方政府一般債券
」納入社會融資規模統計，與原有「地方政府專項債券」合併為「政府債券」指標，指標數值為
托管機構的托管面值，比較基礎不同，但亦屬佳況。
（四）非金融企業境內股票融資１２５５億元，相對於２０１９年１－３月份增加７２４億
元或１﹒３６倍，因滬深股市未有如工商服務業停工停產之所致。
至於（乙）有降者，則為（Ｉ）即使未貼現的銀行承兌匯票尚增加２６０億元，但較
２０１９年１－３月份所增的２０２４億元，少增１７８９億元或８７﹒１％。
其他實降者有（ＩＩ）委托貸款，減少９７０億元，但較上年一季度所減的２０２４億元少
減１７８９億元或８７﹒１％。
＊委托及信托貸款可望於二季度有改善＊
委托貸款由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用
途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企
業單位，亦有個人，本屬可靠性和穩定性相對頗高的融資，政府應該作出支持。
（ＩＩＩ）信托貸款則減１３０億元，扭轉２０１９年１－３月份尚增９６６億元之況。信
托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與
金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象、用途
等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金的安全
性，以提高資金使用效率。
但委托貸款和信托貸款於２０２０年一季度表現差勁，乃受到新冠狀肺炎疫症使工商服務等
各業於一段時間停擺或半停擺的影響，相信於二季度會逐步恢復正功能。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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