《真知灼見－溫灼培》聯儲局收回量寬資金遙遙無期
《真知灼見－溫灼培》聯儲局收回量寬資金遙遙無期
《真知灼見》在２００８年金融海嘯期間，因應當時嚴峻環境，聯儲局推出了三輪量化寬鬆
貨幣政策（ＱＥ）；首輪ＱＥ執行於２００９年３月，次輪於２０１０年１１月，第三輪於
２０１２年９月。而根據
聯儲局數字顯示，整個ＱＥ到２０１５年初便到達了高峰期，當時聯儲
局的資產負債表累積金額達至４﹒５１萬億美元。事實上，聯儲局早於２０１４年１月開始便縮
減ＱＥ規模；但當時所謂的縮減，只是減少買債，未真正抽走資金。所以到了２０１５年過後，
我們才見到聯儲局的資產負債表規模真正出現縮減情況。到了２０１８年初，聯儲局的資產負債
表縮減到了低點，但仍存在著３﹒７６萬億（美元．下同）未收回；之後便停止縮減，並更出現
輕微回升情況。所以，如果相對比２０１５年高峰期的４﹒５１萬億美元，實際上聯儲局只收回
約７５００億美元資金，即約１６﹒６％的資產負債表總金額。
＊美元跌金價強＊
踏入今年，由於面對疫情，聯儲局從３月份起重啟寬鬆貨幣政策。除減息至接近零亦宣布加
推７０００億量寬金額，更謂如有需要會無限量買債，上周四（９日）更宣布額外增加
２﹒３萬億購企業及地方債。短短１個月內，聯儲局把資產負債表由約４萬億美元水平，推升到
約８萬億，把整個金額增加一倍；當中最新推出的２﹒３萬億量寬資金，更是以購買企業債及地
方債為主。購企業債風險相當高，這些資產能否順利收回也成問題；即使能順利收回，按照聯儲
局於２００９年首次推出量寬政策經驗，到２０１８年，共用了９年時間才收回約
１６％資金為例。不知今次又要用上多少時間收回資金。正是因為市場對聯儲局能否收回大量充
斥於市場上的美元資金感質疑，這解釋美元跌的原因，也解釋金價強的原因。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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