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2020年4月17日 星期五

真知灼見 - 溫灼培 2020年4月17日

真知灼見 - 溫灼培 2020年4月17日


《真知灼見-溫灼培》聯儲局收回量寬資金遙遙無期

《真知灼見-溫灼培》聯儲局收回量寬資金遙遙無期

  《真知灼見》在2008年金融海嘯期間,因應當時嚴峻環境,聯儲局推出了三輪量化寬鬆

貨幣政策(QE);首輪QE執行於2009年3月,次輪於2010年11月,第三輪於

2012年9月。而根據

聯儲局數字顯示,整個QE到2015年初便到達了高峰期,當時聯儲

局的資產負債表累積金額達至4﹒51萬億美元。事實上,聯儲局早於2014年1月開始便縮

減QE規模;但當時所謂的縮減,只是減少買債,未真正抽走資金。所以到了2015年過後,

我們才見到聯儲局的資產負債表規模真正出現縮減情況。到了2018年初,聯儲局的資產負債

表縮減到了低點,但仍存在著3﹒76萬億(美元.下同)未收回;之後便停止縮減,並更出現

輕微回升情況。所以,如果相對比2015年高峰期的4﹒51萬億美元,實際上聯儲局只收回

約7500億美元資金,即約16﹒6%的資產負債表總金額。

*美元跌金價強*
  踏入今年,由於面對疫情,聯儲局從3月份起重啟寬鬆貨幣政策。除減息至接近零亦宣布加

推7000億量寬金額,更謂如有需要會無限量買債,上周四(9日)更宣布額外增加

2﹒3萬億購企業及地方債。短短1個月內,聯儲局把資產負債表由約4萬億美元水平,推升到

約8萬億,把整個金額增加一倍;當中最新推出的2﹒3萬億量寬資金,更是以購買企業債及地

方債為主。購企業債風險相當高,這些資產能否順利收回也成問題;即使能順利收回,按照聯儲

局於2009年首次推出量寬政策經驗,到2018年,共用了9年時間才收回約

16%資金為例。不知今次又要用上多少時間收回資金。正是因為市場對聯儲局能否收回大量充

斥於市場上的美元資金感質疑,這解釋美元跌的原因,也解釋金價強的原因。

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

 
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