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2020年4月17日 星期五

膽前華爾街 - Toby Wu 2020年4月17日

【膽前華爾街】減產無助推高油價 - Toby Wu
在油價暴跌下,OPEC+終於在本周達成減產協議,可惜減產量遠低於市場對石油需求的減幅。資料圖片

在油價暴跌之下,石油輸出國組織與盟國(OPEC+)終於在本周達成減產協議,同意在5月和6月每日減產970萬桶。今次減產協議是史上首次,但這足以推高油價嗎?

事實上,減產不足以解決需求暴跌的問題。每天減產970萬桶,約佔全球石油供應量的10%,遠低於現時市場對石油需求的減幅。自多國實施不同措施以阻止新冠肺炎傳播以來,全球石油需求暴跌高達30%(約每日3,000萬桶)。踏入第二季,如果疫情持續,市場對石油的需求跌幅只會進一步擴大,OPEC+的協議無法使需求奇迹恢復。

距離協議正式生效還有兩周,各國還有時間產油「浸沒」市場,OPEC+在過去一個月大幅增產,因此4月下旬的剩餘產量令5月減產的作用不大。根據高盛報告指,減產只會令油產量比第一季實際減少約430萬桶,不到預期減產的一半。

質疑協議效用的另一個重要原因是,協議承諾並非綑綁式。一些窮困國家,十分依賴石油收入,假如減產令它們出現經濟危機,很大機會為保經濟而破壞協議。此外,美國貴為全球最大產油國,並沒有簽紙承諾減產。今年是總統選舉年,特朗普或會在本土能源業中減少職位及減產兩方面作出取捨,而他如何抉擇或會影響其他國家會否繼續尊重協議。

向好的方面看,協議的一大功德是暫停俄羅斯與沙地的油價戰。不過,這項前所未見的協議無法左右油價走勢,代表投資者向市場發出強烈訊號:他們對協議並沒無期望。筆者相信,目前協議僅能暫緩油價戰對市場的打擊。

Toby Wu
eToro亞洲高級分析師
本欄逢周五刊出