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2013年1月23日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2013年1月23日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年1月23日

隆成受惠新嬰兒潮
2013/1/23 上午 08:44:14
網誌分類: 經濟
近期發表盈喜的公司,股價通常即時都有理想反應,然而,以生嬰兒車為主業的隆成(1225)在上周發盈喜後,股價沒有大幅提振。原來,在發盈喜預告去年盈利大幅回升的同時,管理層披露個別子公司受到內地稅局查數,若被追稅,則會影響業績雲雲,投資者聽到如斯消息,自必保持戒心?

據管理層披露,涉及稅項是年前集團進行重組時所引起的。我認為,若只涉及一些遺漏,影響不會大,隆成的管理層老實,促意欺詐的可能性極微。我想,隆成主要小股東有股壇長毛之稱的Webb哥也會這樣想,他現時持有股隆成僅超過八個巴仙,若減持至低過八巴仙,要在短時間內宣佈。而從隆成近日的股價表現和成交來看,見不到有大盤減持,反而似是有買盤收集。

隆成早一年的業績表現,曾令我很失望,及至2012上半年初見轉好,盈利算是回復正常,賺2800餘萬元,較2011年全年還要多,同時恢復派發中期股息每股二仙。隆成除了代客加工之外,本身亦生產自家品牌「小天使」嬰兒車及其他母嬰用品,上半年,毛利率回升,因此,儘管營業額稍減,但整體盈利大增。然而,在零售母嬰產品方面,則繼續收縮業務,關店為上半年帶來更大虧損,在這方面,管理層並沒有良佳的改善辦法。

從整體趨勢來看,經過業務整固之後,隆成已度過了行業不景的穀底。龍年是中國人的嫁娶年,下年半以及2013年,是大量嬰兒的出生期,隆成2012下半年的營業額,特別是產銷嬰兒車和其他嬰兒用品方面,可望顯著回升,而2013年展望良佳。

零售方面,我已不敢再存厚望,只希望管理層在調整大量開店的策略後,能及早實現收支平衡。從一些網民的發表來看,隆成的零售連鎖店「幼幼天地」,其運營及管理方式有待改善,未能做到以客為尊,這是隆成在業務發展方面最令小股東遺憾的一環。

我預期隆成全年每股盈利應接近10仙,每股合共派息6仙,現價9角左右,市盈率約9倍,息率達7厘,隆成的每股資產淨值1元5角,是淨現金公司,在旺市時,只要業績符合預期,應該有進一步回升的空間,可在弱市時收集,等待業績宣佈。

曾廣標
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