股市新談 - 彭偉新 2013年1月23日
上日內地工信部連同11個政府部委按現時的9個行業，包括汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子訊息、醫藥及農業，發出一份名為「關於加快推進重點行業企業兼拼重組的指導意見」文件。主要是希望透過整合行業來降低行業內不必要的競爭，以及令到龍頭企業得以維持領導地位。而在文件中，初步定立出個別行業的未來發展路向，例如，文件中要求汽車行業在2015年時，最大的10家汽車企業需要達到產業的集中度90%。若果行業按照該方向發展的話，日後市場上便會有更多與汽車企業相關的並購機會，令到汽車行業最後只剩下10家大型車企。
其實，內地再有消息指出進行行業的整合也是市場預期之內的事，尤其是內地多個行業在過去幾年間，即使龍頭企業持續錄得虧損，為了要令到整個行業能否極泰來，行業的整合相信是必然的途徑。而這個一類型的消息在過去幾年來持續傳出，其中以水泥行業及鋼鐵行業最常見，主要是由於該兩個行業一直受到產能過剩的問題所困擾，尤其是在2000年後，內地為了推動經濟增長，以及配合內地城市化的發展，大量的資源被錯誤地投放在鋼鐵及水泥產能上，令到兩行業發展規模在過去10年間急速成長，尤其是有不少的鋼鐵產品更成功地打進國際市場，至於水泥行業則由於內地經濟急速發展，加上房地產發展帶動，令到水泥行業也進入了高速發展的時間。
不過，由於內地經濟在2000年後，仍然屬於相對較落後，因此，在追求經濟增長的目標只限於百份率上的增長，對於質量上的要求並不太嚴謹，因此，的確有不少規模相對細，而且效益不高的生產線，結果，當市場一直得到改善後，相對低檔次的產品便會出現供過於求，而因為這部份的產能一直未有得到妥善的安排，結果，整體水泥及鋼材價格便被大部份較低檔的產品所拖累，做成該兩個行業在過去幾年間出現嚴重的虧損。
如果按照文件中所提到的方向，鋼鐵行業在2015年時，最大的10家企業佔有市場佔有率的60%，而水泥行業則會在2015年時，最大的10家企業的市佔率會達到35%。由於鋼鐵及水泥這兩個行業在過去一直擁有最多的過剩產能，透過兼併，令到最大的龍頭企業在定價上有較大的議價能力，因此，過去幾年內地鋼鐵及水泥產品持續跌價的情況相信得到改善，當企業的規模進一步擴大下，也會改善企業的營運效率，對於把小型企業進一步擊倒有著更大的成效。由於我們也相信今年內地將會加快推動基建投資、以及內地房地產發展商會加大今年新屋的動力率，所以，鋼鐵及水泥兩個板塊相信會出現否極泰來的景象。
京華山一研究部主管
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