立論：五大類股份大調整要買 - 林少陽
兩個星期前，本欄才說第一次狼來了，投資者不可當真。昨日港股突然急跌，或可視為第二次狼來了，投資者或有需要提高戒備。
■中資電力行業受惠煤價下跌，該等股份股價回調，是長線投資者趁低吸納的好時機。路透社
本欄很少提及技術分析，除了自知技術分析技巧只是半桶水之外，另一個原因，是坊間有很多以技術分析作招徠的財經專欄，沒有必要在其他專家面前班門弄斧，獻醜不如藏拙。
可靠沽貨訊號未發出
話雖如此，我們的研究團隊最近做了一些系統性的圖表分析，發覺效果尚算令人滿意。若以中線較為可靠的移動平均線組合計算，目前恒指仍未正式發出可靠的沽貨訊號。
然而，較易出錯但較快發出短線沽貨訊號的短線移動平均線，則已於兩個星期發出看淡訊號。若只看沽貨訊號，過去16年共有9次獲利，獲利率為56%；同期，恒指只有6年為跌市，出現頻率為37.5%，獲利率剛好是隨機表現的1.5倍。
另外兩個獲利率近70%的中線訊號，則仍未發出看淡訊號。奉行少做少錯投資策略的投資者，不妨再等更明確的訊號出現時，才減持股票做一點對沖未遲。
然而，除了恒指轉弱之外，縱觀環球股市，目前美股已升近歷史新高，由於環球經濟未見全面復蘇，在現基礎之下股價要再創新高，從基本因素考慮，確實存在一定的困難。
巧合地，反映中國進口需求表現的澳元及銅價，都雙雙轉弱。
基於上述考慮，現時投資者的對策，應該是拒絕再買股價已高升的周期，甚至是開始部署減持部份資產負債表欠佳，盈利很受經濟周期影響，以及股價波幅較大的股份。
另一方面，正如今年開局以來，本欄一直提倡的，就是無論幾時做投資，最佳的策略依然是以企業盈利能見度較高，經營風險較低者為首選。
與此同時，在環球QE(貨幣量寬)的情況下，即使股票市場投資風險處處，投資者還是應該堅持入市，並持有具持續為持有人增加現金分紅的資產。
在現時環球利率已經明顯見底，並有可能上升的大前提下，買入持有淨現金的股份，或起碼是較低負債的股份，將是保護投資者資產免受侵蝕的較可行途徑。正如美國股神畢菲特所言，投資的第一戒條，是不輸錢，第二戒條，是切勿忘記第一戒條。
醫療設備業受惠人口老化
雖然我們的分析團隊向我發出市場可能轉向的黃色警戒訊號。本欄在重新審視我們的投資組合時，我們維持看好那批受惠於中國煤價下跌的中資電力行業、受惠於城市化的燃氣行業、受惠於老齡化的醫療設備行業，以及受惠於全球固網及流動通訊，以及中國勞動人口見頂的IT及辦公室自動化等趨勢的行業。
這些股份的股價，或者會受市況的短線波動所拖累，但是他們的盈利增長動力，不會在一時三刻之內逆轉。任何股價的顯著回調，都是長線投資者趁低吸納的好時機。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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